银行理财产品周数据：一文读懂非银同存定价规范如何影响普通投资者

（以下内容从华宝证券《银行理财产品周数据：一文读懂非银同存定价规范如何影响普通投资者》研报附件原文摘录）
投资要点
11 月 29 日， 非银同业存款定价迎来规范， 两份文件的整改重点针对非银同业存款利率。 虽然两份文件看似针对的是非银机构间和银行对公存款的利率，不直接影响普通投资者， 但其实整改规范将直接影响货币基金、 现金管理类理财产品收益变化， 个人投资者的已持有现金和货基产品收益或将进一步走低，预期也将带来投资者在不同金融产品间的腾挪选择变化。
为什么要规范非银机构同业存款定价？ 随着存款利率不断走低和禁止手工补息， 存款收益减少带来个人存款和对公活期存款规模的搬家， 存款出表转投银行理财产品， 而银行理财产品过去投资高息大额存单资产受限， 因此转为投资收益相对更高的同业存款， 同业存款利率因为其市场相对不活跃， 非银机构议价能力强， 所以同业存款利率通常高于政策利率 30BP 以上。 所以即使存款利率下行， 但是银行负债结构中成本较低的个人存款企业存款规模减少， 但高成本的同业存款规模增加， 银行息差下行压力较大。 本次规范非银机构同业存款定价， 一方面有助于实际降低银行负债成本， 缓解银行的息差下行压力， 保证银行息差维持合理区间才有望进一步降低融资成本。 另一方面， 有利于规范资管机构的投资交易行为， 减少其无风险套利空间。
未来金融产品收益受到影响几何？ 站在产品层面看， 本次规范调整后影响较大的主要是现金管理类产品和货币基金。 这两类金融产品投资范围大致相似，主要投资于货币市场工具， 其中就包含了这次规范整改的同业存款。 首先， 随着非银同业活期存款利率规范执行， 预计同业活期存款利率将全面下降至1.5%及以下， 带动货币工具资产收益率显著下行。 其次， 同业定期存款若收取提前支付利率则将列为流动性受限资产， 投资比例上限从 30%降为 10%， 投资比例下降或将进一步降低产品收益。 若以目前同业定期存款利率 1.8%来计算， 比例调整后预计现金类产品收益下降 5BP。 第三， 资产端收益走弱， 资管机构面临是否需要降低现金类产品费率的选择。
截止 12 月 1 日， 货币基金 7 日年化收益均值为 1.51%， 现金管理类理财 7日年化收益率均值为 1.66%。 可以预见到的是， 随着非银同业存款利率贯彻执行， 同业存款资产端收益走低和投资比例受限， 现金类产品收益预计将全面下降至 1.5%以下。
理财产品收益周度表现：
现金管理类理财产品近 7 日年化收益率 1.66%。 截止 2024 年 12 月 1 日， 现金管理类理财产品近 7 日年化收益率为 1.66%， 与前一周持平。 货币基金 7 日年化收益率为 1.51%， 与前一周持平， 现金管理类理财和货币基金的收益差距15BP， 与前一周持平。
统计由理财公司发行的理财产品收益表现， 数据截止 2024 年 12 月 1 日。日开固收非现金理财产品近 1 月年化收益率 2.74%， 较前一周提升37BP。
封闭 6-12 个月固收理财产品近 6 月年化收益率 3.36%， 较前一周提升6BP。
封闭 1-3 年固收理财产品近 1 年年化收益率 3.83%， 较前一周提升 28BP。
2024.11.25-2024.12.1， 理财公司到期产品规模 2493.6 亿元， 平均达标率为68%， 较前一周提升 9 个百分点。 其中达标 100%的理财公司为高盛工银理财和法巴农银理财。 数据显示， 理财公司封闭运作的产品达标率表现较优， 封闭式产品平均达标率为 79%， 优于整体达标率。
风险提示： 本报告部分数据基于数据供应商， 可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量， 所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。 理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现， 亦不构成投资建议。