每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：如何理解城镇就业和GDP之间的关系？一深挖宏观数据系列之三。从2002~2019年的十八年间，就业增长弹性（1%GDP增速对应的城镇就业人数增速）基本稳定在0.4倍，但2020年~2023年的平均弹性下降至0.2倍，也就是说，GDP增速对应的城镇就业人数增长有所放缓，换言之，单位城镇就业人数的增加对于GDP增速的拉动作用更加显著。我们认为原因有二：其一，2020年之后，第二产业增长表现较好，但二产中更多是资本密集度行业，人均产值更高，带动就业的能力-不如第三产业。其二，我们一直着眼于城镇就业增长和经济增长的相关性，但疫情之后，农村经济相较城镇而言表现更有韧性，为GDP增长贡献了更多力量，也可能使得GDP与城镇就业增长的关系发生了一定变化。
电子&金工：半导体设备ETF（159327.SZ）投资价值分析：先进制程突破，国产化加快。万家基金作为老牌公募基金管理公司，管理规模超4200亿元，凭借稳定的长期业绩，已多次新获行业权威奖项，为投资者提供多样化的服务和优秀的投资体验。2024年8月5日，万家基金发行的中证半导体材料设备主题ETF（基金代码：159327）正式上市交易。凭借其对中证半导体材料设备指数的精准跟踪，展现了较强的行业投资吸引力。在半导体行业景气周期下，ETF累计收益率显著攀升，且跟踪偏离度控制在合理范围内，体现了该基金的管理优势。高成交额和换手率进一步表明投资者对该产品及行业的高度关注，ETF的流动性表现出色。
通信&金工：科创板成长ETF（588070.SH）投资价值分析：成交量回升，科创赋能新质生产。2024年11月14日，万家基金发行的上证科创板成长ETF（基金代码：588070）正式上市交易。万家基金作为老牌公募基金管理公司，管理规模超4200亿元，凭借稳定的长期业绩，已多次新获行业权威奖项，为投资者提供多样化的服务和优秀的投资体验。在政策支持和市场情绪改善的背景下，科创板成长指数反映了高成长性企业的整体表现，具有一定投资吸引力，但需关注市场风险和个股分化问题。
有色：宏观政策扰动有色金属行业景气度。前期出台的一揽子经济增量政策作用显现，国内经济复苏有加快的势头，且经济稳增长政策仍在持续出台与落实，而12月的中央经济工作会议与中央政治局会议或将给出更为积极的政策发力指向，有望进一步抬升经济向好预期利好顺周期市场风格的铜铝等工业金属龙头，建议关注紫金矿业、洛阳铂业、西部矿业、天山铝业、云铝股份。此外，美国政府再次对中国半导体行业实施大规模制裁，我国商务部以辣、铭、饼、超硬材料禁止向美国出口进行回应。美国持续对中国高端制造业的打压，以及特朗普上台后可能对我国征收更严昔的关税引发新一轮贸易战的情况下，我国在全球范围内有优势的稀有金属品种像稀土、铭、橡、钙等或将成为政策上可选择的反制工具，相关行业发展也有望迎来更多的政策支持。建议关注稀土永磁龙头北方稀土、中国稀土、金力永磁、中科三环，鸽行业龙头中鸽高新、章源钙业，以及拥有铭资源的中矿资源、云南锗业。