研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【行业评论】非银行金融：行业周报（20241125-20241201）：-中小券商股权流转提速，行业并购重组有望持续
【行业评论】通信：山西证券通信行业周观点：海南商发首发成功，智谱发布全新Agent家族
【行业评论】化学原料：新材料周报（241125-1129）-江苏省发布化工产业高质量发展新政，梅花拟收购协和发酵部分资产
【山证纺服】波司登FY2025H1业绩点评-品牌羽绒服板块引领增长，线下渠道精细化运营
【山证新股】龙图光罩（688721.SH）-国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，国产替代稳步推进
【今日要点】
【行业评论】非银行金融：行业周报（20241125-20241201）：-中小券商股权流转提速，行业并购重组有望持续
孙田田0351-8686900suntiantian@sxzq.com
【投资要点】
中小券商股权流转提速。根据证券日报统计，目前多家中小券商挂牌交易，包括瑞银证券、星展证券、中天证券、大通证券、世纪证券等多家中小券商的股权正在挂牌转让，同时上周，锦龙股份发布公告称，公司拟转让所持有的中山证券67.78%股权。在证券行业高质量发展的背景下，行业竞争加剧，优胜劣汰现象显著，并购重组加速推动行业供给侧结构性改革，通过并购选择适合的标的来实现业务上的互补，从而产生协同效应或形成差异化的竞争优势。
从板块表现来看，10月以来，二级市场成交量维持高位，11月基金发行回暖，股权发行规模也有所提升，上周板块部分个股表现突出，在政策托底的效应下，市场环境改善，为证券公司各项业务发展提供支撑，预计四季度业绩相对将继续改善。大型券商提升综合实力及中小型券商差异化发展的多层次行业格局下，行业并购重组有望持续推进，同时政策托底及流动性改善催化行情。建议关注券商并购重组等主题投资机会。
上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.81%，沪深300上涨1.32%，创业板指数上涨2.23%。上周A股成交金额7.62万亿元，日均成交额1.52万亿元，环比减少10.74%。两融余额1.84万亿元，环比提升0.65%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨3.48%;中债国债10年期到期收益率为2.02%，较年初下行53.95bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；
市场炒作并购风险。