钛白粉11月月报：钛白粉价格承压，行业景气低谷或将持续

（以下内容从华福证券《钛白粉11月月报：钛白粉价格承压，行业景气低谷或将持续》研报附件原文摘录）
投资要点：
行业景气度仍在向下，钛白粉价格承压
根据卓创资讯数据，截至11月29日，钛白粉11月均价为14448元/吨，较10月均价下降349元/吨。主要由于供应面宽松依旧，需求面环比下挫。
11月钛矿均价下降、浓硫酸均价回升，价差继续下行
11月钛矿均价较10月有下滑。根据百川盈孚数据，截至11月30日，攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）11月均价为2057元/吨，较10月均价下降100元/吨，下降幅度4.6%。根据卓创资讯数据，11月浓硫酸（98%）全国均价436元/吨，较上月上涨18元/吨，上涨幅度4.3%。价差继续下行，截至2024年11月29日，钛白粉价差为7345元/吨，较上月末下跌344元/吨，下跌幅度4.5%。
钛白粉11月产量同环比降，开工率有所下滑，库存略有消化
钛白粉价格11月产量为27.5万吨，同比下降8.8%，环比下降5.2%，1-11月产量累计同比增长3.3%。截至2024年11月28日，企业开工率为63.58%，较10月末开工率67.51%下降3.93pct。库存方面，根据卓创资讯数据，截至2024年11月28日，钛白粉周度库存为31万吨，较上月末的32万吨略有下降，目前库存仍处于相对高位。
钛白粉10月出口表现亮眼，发展中国家需求预计将持续拉动出口
钛白粉10月出口量同比上升。2024年10月钛白粉出口量为15.4万吨，同比上升29.8%，1-10月钛白粉累计出口量为159.4万吨，累计同比上升16%。从出口国别来看，10月印度占比15%，巴西占比8%，土耳其占比5%、韩国占比5%、越南占比5%。我们认为诸如印度、巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量。
投资建议
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风险提示
需求不及预期；行业产能超预期释放；贸易冲突加剧