开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹
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【海外：小鹏汽车-W(09868.HK)】 2025 年车型矩阵丰富、降本及出口或驱动盈利拐点——港股公司信息更新报告-20241121
基于 M03 交付节奏或略慢于我们预期、 2025 年出口业务放量进度快于我们预期，我们将 2024 年营业收入由 417.6 亿元轻微下调至 410.3 亿元、 2025-2026 年收入由840.5/1040.3 亿元上调至 955.6/1220.6 亿元。基于平台化技术降本驱动汽车毛利提升，我们将 2024-2026 年 Non-GAAP 净利润从-54.6/-28.1/2.1 亿元上调至-53.8/-22.3/3.4 亿元，对应调整后 EPS 为-2.8/-1.2/0.2 元，当前股价 50.35 港元对应2024-2026 年 2.2/0.9/0.7 倍 PS。
【海外：金山软件(03888.HK)】游戏显著超预期， WPS B 端迎复苏拐点——港股公司信息更新报告-20241120
基于公司游戏收入增长持续超预期、办公软件 B 端具备修复迹象、金山云受益小米生态及 AI 驱动收入提速、未来净亏损额有望收窄，我们将 2024-2026 年净利润预测由 12.28/14.12/18.02 上调至 17.96/20.52/24.50 亿元，同比增速分别为271.5%/14.3%/19.4%，对应 2024-2026 年摊薄后 EPS1.34/1.54/1.83 元，当前股价对应 2024-2026 年 22.0/19.3/16.1 倍 PE。 2024Q4 游戏业务仍在上升势头， WPSC 端维持稳健增长、 AI+信创+鸿蒙驱动 B 端业务复苏，金山云受益小米生态及 AI 驱动有望提振估值，维持“买入”评级。