每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
宏观：政策效果显现，供需结构改善——2024年10月经济数据分析。四季度和全年经济展望：受益于化债政策启动，我们认为将大幅改善市场流动性和地方投资支出，投资和消费增速有望持续企稳向上，内需逐步接力外需，四季度GDP环比和同比增速均有望改善，同比增速将进一步向5%靠拢。
策略：市场短期健康震荡，但情绪依旧在——A股投资策略周报。当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势。另一方面，特朗普当选美国总统后，美国对华政策面临较大不确定性。展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注以下几个领域：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。
策略：港股估值回归高性价比水平。当前来看，特朗普当选美国总统将加大美国的再通胀风险，美联储降息节奏或将放缓，在流动性方面给港股市场带来一定压力。但港股估值已回调到相对低位水平，盈利能力体现出一定韧性，后续行情走势的关键仍在于国内稳增长政策的力度和经济基本面修复的节奏。随着增量财政政策加码，国内经济逐步恢复，港股中长期配置价值较高。配置机会方面，科技板块依然具备较高投资机会，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子等板块。同时，在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。
北交所：北证开市三周年，锚定创新中小企业主阵地。北交所交投活跃度保持在较高水平，市场关注度保持高位。叠加北交所新股发行稳步推进，我们认为北交所板块具备投资价值。对于2024年四季度投资策略，我们推荐四个主要方向：1）聚焦业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司；2）关注国央企“一利五率”，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司；3）关注募投项目产能释放以及外延并购助推业绩提升的公司；4）关注提升股东回报，股息率较高的公司。
固收：生产与物价指标多数回落，一级市场发行回暖——经济数据与利率市场表现追踪。债券市场表现跟踪：本周利率债一级市场发行规模整体上升，其中地方债回升幅度最大。人大常委会新增20000亿元地方政府专项债务限额，新增专项债发行进度为67.7%，地方政府债整体发行进度为70.5%；二级市场利率表现上，长、短端利率均下行，短端利率下行幅度更大，收益率曲线整体略有走陡、期限利差扩张；公开市场资金本周净投放2671亿元，下周逆回购到期规模18014亿元。