海外观察：2024年10月美国CPI：预期之内的通胀，强化年内小步伐降息

（以下内容从东海证券《海外观察：2024年10月美国CPI：预期之内的通胀，强化年内小步伐降息》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：10月美国CPI同比上涨2.6%，预期2.6%，前值2.4%；环比上升0.2%，预期0.2%，前值0.2%。10月美国核心CPI同比上涨3.3%，预期3.3%，前值3.3%；环比上涨0.3%，预期0.3%，前值0.3%。
核心观点：美国10月CPI及核心CPI均符合预期。短期因素，基数下降等共同推动CPI回升但核心CPI中的关键因素住房分项依然具备较强的黏性。特朗普的政策对通胀的影响具有较大的不确定性，未来政策的落实以及推进的节奏或影响美联储的降息步伐以及终点，这一点或在明年二季度开始有所体现。而在此之前，美联储或延续当前的小步伐降息路径。
食品维持涨势，能源价格环比下行，但低基数下同比降幅收窄。食品价格环比0.2%，保持上涨的趋势，但家庭食品和非家用食品涨幅均有所收窄。能源价格环比持平，其中能源商品环比-1.0%，能源服务环比1.0%。能源商品价格的下跌主要受10月油价下跌的影响，不过从基数上来看，去年同期油价从高点回落10%，这一影响可能会持续至12月。低基数影响下，能源商品的同比降幅反而有所收窄。
二手汽车和卡车支撑核心商品。核心商品分项中，二手汽车和卡车环比由0.3%升至2.7%拉动CPI环比0.05%，或受飓风等短期因素影响，相关性较高的二手车价格指数10月环比已转负；服装价格环比由1.1%降至-1.5%，对CPI形成拖累。
住房依然有较强的价格黏性。核心服务中，权重较高的住房依然维持较高的黏性，环比由0.2%升至0.4%，从趋势上来看并未表现出减速的迹象，这也是美国通胀易上难下的核心基础。其他服务中，运输、医疗以及二手车保险环比均有所减速。
长短端美债走势分化。预期之内的一份通胀报告，资产价格的波动并不大，美股先跌后涨美元指数上涨，黄金回落，不同期限美债走势分化。10年期美债收益率先降后升，2年期美债收益率回落，前者反映长期通胀预期，后者反映短期降息路径。
强化12月降息25bps预期。数据公布后，据CME Fed Watch，12月降息25bps的概率由60%左右升至80%以上。特朗普上任之前美联储延续小步伐降息路径的概率仍然相对较大，其政策的影响或从明年二季度开始显现。不过再通胀交易，也从侧面反映出通胀预期的提升，这一点或使通胀更具黏性。
风险提示：对进口商品加征关税影响美国通胀；地缘政治风险。