银行行业月报：10月货币增速回升

（以下内容从万联证券《银行行业月报：10月货币增速回升》研报附件原文摘录）
事件：
中国人民银行发布2024年10月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。
投资要点：
10月社融存量增速7.8%，增速环比回落0.2%：10月，社融新增1.4万亿元，同比少增。社融存量规模403.45万亿元，同比增速7.8%，增速环比回落0.2%。其中，10月政府债净融资规模达到1.05万亿元，同比少增5142亿元，主要受2023年末特殊再融资债发行的高基数影响。新增贷款2988亿元，同比少增1849亿元，对10月社融新增也形成了一定拖累。
10月货币增速回升：10月，人民币存款增加6000亿元，同比少增。10月末人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7.0%，增速环比回落0.1%。结构上，住户存款减少5700亿元，非金融企业存款减少7300亿元，财政性存款增加5952亿元，非银行业金融机构存款增加10800亿元。非银存款明显多增，或源于9月末资本市场活跃度的提升，使得居民财富向资本市场转移。M2同比增长7.5%，增速环比回升0.7%；M1同比增长-6.1%，增速环比回升1.3%。
投资策略：10月金融数据中，M1和M2增速均出现明显反弹，而同期存款增速下跌，我们认为私人部门对资本市场风险资产的配置转移以及财政投放或是驱动货币增速回升的主要因素。具体来看，10月非银存款增加1.08万亿元，同期居民存款减少5700亿元，企业存款减少7300亿元。除了企业端缴税因素的影响，私人部门存款流向非银机构。财政存款方面，10月新增财政存款明显低于过去两年同期均值，显示财政的加速投放。未来需关注财政扩张对货币供应改善的支撑力度。往后看，政策发力预期下，利好宏观经济的逐步回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。另外，综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。