(以下内容从华福证券《医药生物:关注内需,看好中药OTC+消费医疗》研报附件原文摘录)
投资要点:
行情回顾:本周(2024年11月4日-11月8日)中信医药指数上涨6.4%,跑赢沪深300指数0.9pct,在中信一级行业分类中排名第14位;2024年初至今中信医药生物板块指数下跌4.5%,跑输沪深300指数24.1pct,在中信行业分类中排名第29位。本周涨幅前五的个股为浩欧博(+148.84%)、博士眼镜(+45.58%)、海南海药(+35.79%)、普瑞眼科(+30.37%)、ST康美(+29.80%)。
关注内需,消费类医药可预期25年复苏,重视中药OTC+消费医疗:内需经济有望迎来刺激,看好消费医疗板块。过去三年消费医疗的核心标的经历了极度的估值压缩,随着美国大选落地,特朗普上台潜在提高关税风险,出口链后续或面临一定压力。我们认为国内外来或将重视内循环,医药消费板块同样有望获得持续刺激。同时院外政策相对缓和,且消费医药整体处于低估低配位置。建议关注:1)中药OTC:结合国企改革的【中药央企】:太极集团、昆药集团、华润三九、东阿阿胶;【高端中药】:同仁堂、片仔癀;【民营品牌】:羚锐制药、马应龙、葵花药业;2)医疗服务:需求弹性最强的【眼科】:普瑞眼科、爱尔眼科(龙头效应显著);种植集采扰动出清,正畸有望随复苏
实现较大弹性的【口腔】:通策医疗;行业景气度无虞,近期回调较多的【中医】:固生堂;3)线下药店:益丰药房、老百姓;4)家用器械:受益经济复苏和老龄化,建议关注鱼跃医疗、可孚医疗
本周市场复盘及中短期投资思考:本周AH两市医药板块均跑赢大盘,消费医疗表现较强,其次是医疗器械,我们此前强调的复苏主线进入强势阶段,美国大选结束后对出口的不确定性,或将使未来国内继续重视刺激内需消费,消费医疗同样有望受益。从基本面来看,我们认为医药板块短期正处于业绩出清+利好释放阶段:1)消费医疗:业绩出清+政策回暖+低位低配,重视医疗服务、中药otc、线下药房及家用器械板块;2)创新仍是重点:医保谈判已经完成,11月内将公布结果,在全链条支持政策下,创新药有望得到倾斜,产业趋势非常明确;3)设备复苏:医疗设备亦有望迎来复苏,关注后续相关招投标情况。从中长期看,我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1)创新主线:创新药械为产业周期最为明确,我们“寻增量”策略的核心方向,收入和利润正逐步体现,25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新biopharma、有创新第二增长曲线的Pahrma及创新药配套产业链CXO;2)复苏主线:医疗设备9月的招投标情况回暖,可重点关注,同时消费刺激经济复苏,结合医疗反腐扰动阶段性结束,预计消费医疗在调整后仍有复苏潜力;3)政策主线:国家政策导向明确支持高分红企业,鼓励优质公司并购整合,结合国企改革,破净公司的市值管理,可以重点关注国改&重组。
中长期配置思路:根据医药-供给,人口-需求、医保-支付、医疗-结构的
分析框架,我们在《医药新常态,路在何方?——调存量、寻增量、抓变量》报告中提出在行业进入新常态的大背景下,调存量(老龄化+进口替代)、寻增量(出海+大品种+仿转创)和抓变量(国企改革)或成为中长期医药投资关键词。详细方向及标的见后文。
本周建议关注组合:恒瑞医药、云顶新耀、开立医疗、昆药集团、同仁堂、
亿帆医药;
十一月建议关注组合:恒瑞医药、康方生物、云顶新耀、亿帆医药、
药明康德、昆药集团。
风险提示
行业需求不及预期;公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。