美联储11月议息会议点评报告：特朗普当选后美联储降息或趋于谨慎

（以下内容从中国银河《美联储11月议息会议点评报告：特朗普当选后美联储降息或趋于谨慎》研报附件原文摘录）
摘要：
美国经济尚不具备衰退特征：（1）尽管美国经济发展呈现不平衡特征，但尚未步入衰退。消费市场表现出强劲韧性，服务业持续增长，新房市场回暖，以及就业市场的总体稳定都表明经济具备一定抗压能力。然而，商品价格的反弹也显示出通胀沿着不平衡路径缓慢下降。（2）值得关注的是，特朗普再次当选美国总统，或将带来额外的通胀上行风险。特别的是，本届大选中共和党存在掌控国会参众两院的可能，行政、立法权集中，这为特朗普政策的推行提供了便利，未来美国通胀走势和货币政策走向或将受到特朗普政策实施情况影响。
美联储11月议息会议：本次美联储11月降息25个基点符合市场预期，对各类资产的波动影响相较有限。降息主要反映出美联储对当前经济增长放缓风险的持续关注，市场的焦点已逐步转向特朗普胜选后的政策走向，以及12月美联储议息会议的预期。
对大宗商品的影响：（1）黄金：短期内美元指数和美债收益率的上升将对黄金形成压力。然而，考虑到全球经济及政治的不确定性，黄金市场在中长期依然保持看多的观点。（2）原油：鉴于市场已提前定价美联储降息动作，对油价的提振效应较为有限，市场更关注后续的供需动态和全球经济复苏前景。
对债券市场的影响：（1）美债：短期美债收益率面临一定的上行风险，但整体趋势仍将维持在下行通道之中，美国经济的中性利率预计会有所上升。（2）中债：短期中美利差缩小或扰动债市。中长期来看，我国债市定价权主导于国内基本面，随着中美货币政策的顺周期调整，外部因素对债市的影响有限。
对汇率市场的影响：（1）美元指数：由于市场提前定价美联储降息25个基点，本次降息对美元指数产生的压力有限，短期内美元或因特朗普再度入主白宫保持强势。（2）非美货币：短期内非美货币面临一定的贬值压力，中长期仍需聚焦各国的经济恢复情况。11月7日英国央行宣布降息25个基点，将一定程度放大英镑贬值的空间。鉴于日本面临政局不稳的风险，日元面临进一步的抛售压力。当前市场更加关注12月将揭晓的两大关键问题：一是日本央行是否会加息，二是美联储是否能继续保持降息态势。
对权益市场的影响：（1）美股：本次美联储降息25个基点为市场提供了短期的支撑，但特朗普入主白宫后政策如何落地以及效果仍将是影响美股主线的关键。一方面，特朗普的主张有利于促进美国工业制造业发展壮大，利好美国工业股、科技股；另一方面，其倾向放松金融监管和能源监管，短期内有望促进金融股和能源股行情爆发。（2）港股：大选结果已然落地叠加美联储如期降息25个基点，港股近期的流动性或有望改善。后续港股行情走势的关键仍在于国内稳增长政策的力度。（3）A股：中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。此外，特朗普当选总统后对A股的影响程度取决于关税实际加征幅度和落地时间，目前尚面临较大不确定性。与此同时，未来中国可能进一步加大稳增长政策力度，加快新质生产力发展和结构性改革进程，为中国经济发展提供新动能。
风险提示：海外降息不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。