(以下内容从华安证券《普源精电:业绩超市场预期,高端化战略成效显著》研报附件原文摘录)
普源精电(688337)
主要观点:
公司发布2024年三季报
2024年前三季度公司实现营收5.35亿元(+13.14%),归母净利润0.60亿元(-11.65%),扣非后归母净利润为0.22亿元(-26.96%),经营活动现金流净额0.64亿元,加权平均净资产收益率2.04%(-0.61pct)。单季度看,2024年Q3公司实现营收2.28亿元(+40.80%),归母净利润0.52亿元(+138.42%),扣非归母净利润0.40亿元(+482.30%)。
三季度业绩超市场预期,整体毛利率提升
受国内宏观环境影响,测量仪器行业需求有所下降,但由于公司强阿尔法,第三季度业绩表现亮眼。营收方面,2024年Q3,搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为89.00%,同比提升13.50pct;公司DHO系列高分辨率数字示波器(垂直分辨率12bit)销售收入同比增长71.21%;公司高端数字示波器销售收入同比提升144.93%,占整体数字示波器销售收入比例为41.83%;解决方案销售收入达0.31亿元,均对公司营业收入增长起到重要支撑作用。利润方面,高端及自研核心技术平台对数字示波器产品的毛利率拉动显著,公司2024年Q3毛利率达60.84%,同比提升2.60pct,环比提升2.37pct。而费用方面,2024年第三季度,研发、销售、管理费用率合计同比下降4.06个百分点,公司整体运营效率得到提升。
研发投入持续加大,看好公司未来发展
公司高度重视自主研发与差异化竞争,2024年第三季度,公司研发费用投入为0.61亿元。2024年以来,公司在西安和上海建设研发中心,持续加大技术研发投入,加速产品开发进度,对公司未来业绩有望产生积极影响。
投资建议
我们看好公司长期发展,根据中报信息调整盈利预测为:公司2024-2026年分别实现营收7.91/9.49/11.46亿元(前值为8.80/10.95/13.37亿元);归母净利润为1.09/1.42/1.94亿元(前值为1.49/1.98/2.58亿元);以当前总股本1.94亿股计算的摊薄EPS为0.56/0.73/1.00元(前值为0.81/1.07/1.39元)。公司当前股价对应的PE为82/63/46倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
1)市场波动风险;2)研发进度不及预期;3)汇率风险;4)应收账款回收风险;5)核心技术人员流失。