美国经济：就业显示放缓迹象

（以下内容从招银国际《美国经济：就业显示放缓迹象》研报附件原文摘录）
美国 10 月非农就业大幅低于市场预期，私人部门就业自 2020 年 12 月以来首次环比负增长。尽管有两次飓风和制造业罢工影响，但剔除这些因素后就业仍有所放缓。之前两月数据大幅下修 11 万人。尽管劳动参与率小幅下降，但失业率仍小幅反弹，说明就业人数大幅减少。与非农调查相反，家庭调查中受天气影响而没有上班仍会被算作就业人口。外国出生的劳动力人口持续下降；平均失业时间升至近 31 月新高。总体来看，本月就业数据受飓风和罢工等暂时性因素影响较大，但之前两个月数据大幅下修、家庭调查口径就业人数大幅减少和平均失业时间增加等均显示就业市场延续放缓。我们维持美联储 11 月和12 月各降息 25 个基点、明年进一步降息 100 个基点的预测。
新增非农就业下滑超预期，不仅仅是飓风和罢工影响。 10 月新增非农就业人数 1.2 万， 低于预期的 10 万人。 8 月和 9 月新增人数也大幅下修 11.2 万人， 分别从 15.9 万和 25.4 万下修至 7.8 万和 22. 3 万人。分行业来看，私人部门新增就业自 2020 年 12 月以来首次负增长，减少了 2.8 万人。商品生产减少 3.7 万人， 其中耐用品制造减少 4.7 万人，主要由于罢工影响减少4.1 万人。同时服务业新增就业也从 16.9 万人大幅下降至 9 千人，同样自20 年 12 月以来最低。其中商业服务中临时支持服务大幅减少 4.85 万人，已连续 5 月负增长。受天气影响较大的零售、仓储、公用事业和酒店休闲业也共计减少就业 1.6 万人。此前作为新增非农就业主要贡献的医疗保健业就业增长大幅放缓，新增就业人数从 9 月 8 万人下降至 10 月 5.1 万人，自年初以来保持温和放缓趋势。 10 月非农私企薪资增速小幅反弹， 环比增速从 0.31%升至 0.37%，同比增速从 3.88%升至 3.99%，高于市场预期。
失业率反弹，家庭调查口径就业人数再次下降。 尽管劳动参与率从 9 月的62.7%下降至 10 月 62.6%，但失业率仍从 4.05%反弹至 4.14%，主要由于就业人数大幅减少 36.8 万人，显示劳动力市场放缓。值得注意的是家庭调查中受天气影响而没有上班会被归为“employed not at work due to badweather"，仍会被算作就业人口。但在非农调查中即使未失业但因天气没上班而没有当月工资收入仍会被认作就业人数的减少。 25-54 岁主力就业人群劳动参与率从 7 月 84%降至 10 月 83.5%，外国出生劳动力人口从 8月历史最高点累计下降超 60 万人，显示劳动力供给正在放缓。 家庭调查平均持续时间 10 月升至 22.9 周，为近 31 个月以来最高，同时因永久性裁员而失业的人数升至 2021 年 12 月以来新高，印证劳动力市场放缓。重新找到工作更加困难，通胀再次加速风险较低。
就业市场放缓支持美联储小幅渐进降息。 10 月非农就业虽然受飓风和罢工等暂时性因素影响较大， 但之前两个月数据大幅下修、 家庭调查口径就业人数大幅减少和平均失业时间增加等均显示就业市场延续放缓。 总体来看，美国经济从去年过热走向相对平衡，通胀和就业延续温和放缓，美联储可能采用小幅渐进方式持续降息。 我们维持 11 月和 12 月各降息 25 个基点、明年进一步降息 100 个基点的预测。