格力电器2024Q3点评：经营提质增效

（以下内容从华安证券《格力电器2024Q3点评：经营提质增效》研报附件原文摘录）
格力电器(000651)
主要观点：
公司发布2024Q3业绩报告：
Q3：营收471.3亿元（同比-15.9%），归母净利润78.2亿元（同比+5.5%），扣非归母净利润73.0亿元（同比+2.1%）；
Q1-3：营收1474.2亿元（同比-5.4%），归母净利润219.6亿元（同比+9.3%），扣非归母净利润211.6亿元（同比+10.1%）。
利润符合预期、创历史单Q3归母净利率新高。
收入分析：主动调整结构
主营业务：预计Q3同比-10%主因空调内销降速。参考产业在线，Q3格力空调销量同比-7%，其中内销/外销各同比-20%/+43%；内销景气承压。但随以旧换新落地利好，内销改善弹性有望释放，参考奥维，9月格力系内销零售额同比+84%显著提速。
其他业务：预计Q3同比-48%，预计公司主动调整结构，缩减甲供等非主营业务，提质增效发展。
利润分析：渠道经营提效
24Q3毛利率同/环比分别-0.5/-1.4pct，归母净利率同/环比分别+2.7/+1.0pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比-4.3/+0.4/+0.9/+0.5pct。销售费率大幅降低，预计主因渠道变革成效显现，盈利能力显著提升。
Q3期末合同负债/存货各109亿元/253亿元，较Q2期末分别下降32/38亿元；Q3经营现金流75.9亿元，Q2为80.63亿元，环比有所下降。
投资建议：维持买入
我们的观点：
以旧换新政策下内销β景气修复，利好一线龙头份额提升；公司渠道经营提效α继续改善。
盈利预测：我们维持预测，预计2024-2026年公司收入
2143.5/2247.3/2340.6亿元，同比+4.6%/+4.8%/+4.2%，归母净利润321.3/340.5/361.8亿元，同比+10.7%/+6.0%/+6.2%；对应PE8.0/7.5/7.1X，维持“买入”评级。
风险提示：
行业竞争加剧，原材料成本波动，政策不及预期。