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新产品放量,盈利能力提升

来源:西南证券 作者:黄寅斌,屈紫荆 2024-10-29 17:48:00
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(以下内容从西南证券《新产品放量,盈利能力提升》研报附件原文摘录)
莱特光电(688150)
投资要点
事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入3.56亿元,同比增长79.9%,实现归母净利润1.30亿元,同比上升131.7%,实现扣非后净利润1.16亿元,同比上升187.9%,实现基本EPS0.32元。Q3实现营收1.11亿元,同比+95.5%,实现归母净利润0.37亿元,同比+204%。
需求回暖、新产品放量,公司业绩持续高增。公司三季度业绩延续上半年高增趋势,主要原因是随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长。从利润率来看,前三季度公司销售毛利率66.4%,同比+2.8pp,销售净利率36.4%,同比+8.1pp,产品盈利能力提升的原因主要是,随着GH材料产能爬坡,工艺不断优化、规模效应显现;中间体业务公司聚焦于高端产品,提升整体盈利。新产品方面,重点推进新产品Red Host材料、Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良好;客户方面,保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖,积极拓展硅基OLED等其他客户,多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试,进展良好;研发方面,前三季度公司研发费用投入4386万元,同比增长14.6%。
大陆OLED出货量全球第一、中尺寸OLED渗透加速,材料厂商充分受益。根据CINNO Research,2024年上半年中国大陆OLED智能手机出货量超过韩国,问鼎全球第一,2024年第一季度,中国面板厂商的OLED智能手机出货量首次超过韩国,市场份额达到53.4%,领先于韩国的46.6%。国产手机品牌对国产柔性AMLED的采购量持续增加,中国大陆面板厂商在全球OLED智能手机市场中的地位和竞争力正不断提升,OLED材料国产替代势不可挡。此外,随着苹果和华为等头部终端厂在新款平板电脑上采用OLED显示屏,OLED在中尺寸上的应用将成为行业趋势,2024年以来,头部面板厂也在积极推进高世代OLED产线建设,OLED材料厂商也将充分受益于中尺寸OLED渗透率的提升。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为5.0亿元(+65.21%)、6.1亿元(+23.52%)和7.6亿元(+23.47%),归母净利润分别为1.9亿元(+153.03%)、2.36亿元(+21.13%)、2.9亿元(+22.23%),EPS分别为0.48元、0.59元、0.72元,对应动态PE分别为42倍、35倍、29倍。公司终端材料专利壁垒较高,深度绑定面板龙头京东方,建议积极关注。
风险提示:项目投产不及预期风险,下游需求不及预期风险,客户拓展不及预期风险,产品研发进展不及预期风险。





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