每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
宏观：未雨绸缪：从细分行业表现回顾美国加征关税的影响。结构视角的三个展望。展望一：光学等仪器、植物产品、食品等制品、珠宝及制品、矿产品和动植物油脂这几类商品属于增速相对较快、依赖度相对较低的范畴，更有可能被新一轮关税针对，且关税覆盖率会相对更高。展望二：我国对美出口结构调整，静态测算下，综合下跌斜率和综合恢复斜率均有下降，显示我国对美出口抵抗力上升，恢复力下滑；进一步从商品依赖度来看，各类商品依赖度普遍下滑，加征新一轮关税覆盖率或有提高，出口恢复能力或进一步弱化，我国应该加快推进高水平对外开放，维护多元稳定的国际经贸关系和格局，促进我国出口增速平稳增长。展望三：从细分行业和细分部门来看，上一轮中美贸易战关税落地后实际上对美国自身均存在明显的负面影响，从这个角度来看，特朗普提议的对华加征60%关税举措并不一定能得到足够的支持。
CGS-NDI研究：加快建设上海国际金融中心，助力构建双循环新发展格局。前瞻布局：如何实现上海国际金融中心能级跃升？其一，深刻把握科技金融与数字金融发展趋势，坚持科技赋能，培育上海科创金融“双中心”；其二，依托中国碳交易体量优势，打造上海国际绿色金融枢纽；其三，把握国际货币多元化转型窗口期，加快培育上海人民币跨境支付清算与投融资中心；其四，打造国际新兴市场金融枢纽，助力全球南方金融话语权提升。
钢铁：加快建设上海国际金融中心，助力构建双循环新发展格局。中央会议释放坚决稳增长信号，钢铁作为低位顺周期品种有望充分受益，超额收益可期。目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑。基建需求有望集中释放，出口需求存在韧性，总需求方面有望好于上半年。我们认为传统“金九银十”钢材消费旺季到来，行业供需格局有望进一步改善，催化钢价反弹，具备经营韧性和竞争优势的制造业核心资产有望迎来盈利复苏与价值重估。建议关注：普钢板块和特钢板块相关龙头公司等。
道通科技(688208.SH)：Q3业绩超预期，两大业务均实现快速增长。我们预计公司2024-2026年实现营收分别为41.43/52.00/62.63亿元，同比增长27.44%、25.50%、20.45%；归母净利润分别为7.19/8.78/10.96亿元，同比增长301.23%、22.12%、24.78%；EPS分别为1.59/1.94/2.43元，当前股价对应2024-2026年PE为20.18/16.53/13.24倍，维持“推荐”评级。
杭州银行(600926.SH)：扩表强劲驱动业绩增长，息差边际企稳。公司立足杭州，深耕浙江，积极向长三角拓展，区位优势显著。“二二五五”战略规划清晰，致力从产品导向到客户导向、从规模驱动到效能驱动的转型。做强公司金融为压舱石，坚持差异化特色化服务；做大零售、做优小微为增长极，财富管理业务稳步扩张。资产质量优异，风险抵补能力充足。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS分别为18.04元/20.61元/23.54元，对应当前股价PB分别为0.79X/0.69X/0.61X。