全球大类资产配置周观察：“特朗普交易”再袭市场，地缘风险仍不明朗

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：“特朗普交易”再袭市场，地缘风险仍不明朗》研报附件原文摘录）
全球大类资产表现：黄金持续走强并突破2700美元/盎司的关键点位，较弱的需求前景使得原油价格大幅下跌，工业金属与农产品表现不佳；美债收益率震荡调整，中债收益率小幅下行；美元指数上行同时其他非美货币稍显弱势；权益市场整体表现较好，其中A股市场表现强势。
商品市场：（1）黄金：周初中东的紧张局势进一步升级，叠加美国大选局势焦灼，市场不确定性加大提振避险情绪，黄金价格强势上涨。此外，欧洲央行符合市场预期的降息行为使得全球宽松货币政策的预期加强，并推动黄金价格的上涨。展望未来，美联储货币政策、全球经济恢复斜率与地缘风险仍将是黄金市场的交易主线，近期需密切关注地缘风险。（2）原油：近期中东的地区冲突紧张，尽管美国总统拜登呼吁加沙停火，但以色列总理内塔尼亚胡表示战争远未结束；截至10月11日，美国API与EIA原油库存分别下降158和219.1万桶，但市场对以色列与伊朗紧张关系的担忧，以及美国原油库存的下降并未明显支撑油价。展望未来，在欧佩克改变减产政策前，原油价格仍主要受地缘风险和全球经济斜率影响。
债券市场：（1）美债：美国9月零售销售额超预期增长，美国上周初请失业金人数意外下滑，美国三季度经济仍有望加速扩张。供应方面，当前美国国债发行进度仍维持在较快水平。本周多位美联储官员就利率路径表态认为，未来降息需要更加谨慎。展望未来，鉴于美联储降息是确定性事件，美债收益率下行的趋势不会改变，但将围绕美联储降息幅度、美国经济表现与市场避险情绪波动，密切关注美国11月大选结果以及美国财政部债务增发规模。（2）国债：央行将继续实施支持性的货币政策，而随着下半年国债、专项债等供给的增加，国债收益率的下行空间有限，预计将保持低位震荡。在流动性合理充裕的推动下，短期国债收益率将适当下行，而长端利率将保持平稳波动。
汇率市场：（1）美元指数：鉴于美联储降息是确定性事件，美元指数走软的趋势不会改变，但将围绕美联储降息幅度、美国经济表现与市场避险情绪波动。（2）美元兑日元：日本9月CPI同比上升2.5%，核心CPI同比上升2.4%，为五个月来首次放缓。消息人士称，日本央行官员认为本月没有必要急于加息。展望未来，若日本经济形势较好，日本央行有望在12月议息会议上再度加息，密切关注短期政治因素以及地缘风险对传统避险资产日元的影响。
权益市场：随着美联储开启降息周期，短期内美股市场存在向上动能，但当前美国典型的成长行业存在估值过高的问题，配置性价比有所降低。此外，尽管美国大选两大候选人民调仍然焦灼，不过10月以来，市场情绪向特普朗转移，“特朗普”交易再袭市场。“特朗普”交易利好金融、能源和信息技术等行业，周内特朗普相关的股票以及BTC资产强势上涨。截至10月19日，Harris（49.2%）在全国民调中领先Trump（47.7%），但在关键战场上Trump（48.3%）超过Harris（47.5%）。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险：市场情绪不稳定风险。