首席周观点：2024年第42周

（以下内容从东兴证券《首席周观点：2024年第42周》研报附件原文摘录）
第一步落地的财政政策主要针对有效降低实体经济和金融系统性风险。10月12日财政部新闻发布会，蓝部长提出近期处于决策程序、即将落地的财政政策，通过较大增加债务额度和发行特别国债，分别针对地方政府债务、金融体系稳定、房地产市场止跌回稳，以及重点人群支持保障力度。1）加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。3）叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。4）加大对重点群体的支持保障力度。这四项政策均为降低实体经济流动性以及系统性风险，聚焦当前债务问题突出的地方政府债务、地产债务、以及与其高度相关的金融体系的稳定性和可持续性。市场预期落地的时间节点为10月底人大通过以后。
正视问题，发挥政府投资的稳定作用，努力完成全年经济发展目标。蓝部长明确提出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变，同时经济运行出现了一些新的情况和问题。预计全国一般公共预算收入增速不及预期。但蓝部长明确表示，中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。另一方面，增发国债正在加快使用，超长期特别国债也在陆续下达使用。专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。财政部将督促地方切实用好各类债券资金，加快项目实施进度，根据实际需要及时拨付资金，尽快形成实物工作量，发挥对投资的拉动作用，四季度GDP增速有望回升。
后续政策可能着重于经济增量发展，力度可期。蓝部长特别强调，逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。具体的举债规模以及赤字提升需要人大审批，不能提前公布，但从发布会的整体风向来看，规模力度可期。
后续政策关注规模、以及经济可持续增长方式。后续政策的倾斜方式和着重行业决定未来中长期可持续性发展路径。例如地方财政收支的可持续性，地方财政与地方经济增长的关系，可关注今明两年的财税体制改革。经济可持续增长方面，以过去为例，2000~2007年是以外贸为主线的经济增长模式，2008年以后是以地产、基建为主线，互联网为副线的经济增长模式等。在债务问题、以及地方财政收入稳定以后，经济增量的可持续发展主线值得关注。
风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。