策略研究·专题研究：多重因素酝酿助推基建板块景气回升

（以下内容从中国银河《策略研究·专题研究：多重因素酝酿助推基建板块景气回升》研报附件原文摘录）
新时代背景下基建产业焕新：新时代背景下，基础设施建设行业正在经历深刻的概念性变革。传统基建行业主要聚焦于物理形态的固定资产建设，如公路、铁路、桥梁及水利工程等。然而，随着数字经济的兴起和科技的快速进步，基础设施建设的内涵正被重新定义，并逐渐扩展到新型基础设施建设，简称“新基建”。新基建的核心在于支撑数字经济的发展，涵盖了5G网络、数据中心、人工智能、工业互联网等关键领域。
基建是新旧动能转换关键期的重要保稳因素：随着房地产市场的周期性下行，地产行业对中国经济和权益市场的推动作用已显著减弱。当前房地产市场仍呈下降趋势，同时新兴生产力仍处于成长初期，尚未对市场产生显著拉动作用。在这种背景下，基础设施建设作为固定资产投资的重要组成部分，逐渐成为除制造业之外的另一个推动经济增长的关键因素。基础设施投资具有显著的逆周期调节功能，在经济下行压力增大时，政府通过扩大基建投资来稳定经济增长。这种投资行为主要基于政府的“稳增长”政策导向，并且与国内生产总值的增长存在明显的正相关性。
财政积极发力有望加快项目施工推进：10月8日发改委在国新办新闻发布会表示拟在本月底按程序提前下达1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安在会议上表示，2024年新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，比上年增加1000亿元，这是历年来规模最大的一年。其中重点提到，加大对经济大省专项债券支持力度，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜，支持经济大省重大项目建设。财政政策的积极发力有望加快基建项目施工的推进，并提高基础设施建设增速。
央国企改革有望引导相关基建企业提升盈利能力：新国九条对央国企改革提出了提高企业盈利的具体要求，其核心在于推动战略性重组和专业化整合，优化资源配置，提升产业协同效应。同时，新国九条还强调了完善现代企业制度的重要性，通过提高董事会决策水平和市场化经营机制，强化任期制和契约化管理，激发企业活力。此外，新国九条还提出了加大退市监管力度，深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局，以及加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。基建行业有望受益于央国企改革和并购重组概念。
市值管理有望重塑相关基建企业的估值：当前基建指数的估值仍有待提高，尤其是传统基建行业。同时，传统基建指数近12个月的股息率为3.27%，高于上证指数（2.67%）和沪深300（2.55%）；央企基建的股息率为2.55%，仍有提高的空间。新国九条提出要强化分红监管，制定市值管理指引，基建标的尤其是相关的央国企将受益。从累计收益率来看，自2023年以来，央企基建的累计收益率为17.44%，显著跑赢上证指数（4.16%）和沪深300（0.40%），建议关注基建企业中的央国企标的以及部分基建ETF。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险：市场情绪不稳定风险。