国内观察：2024年10月财政部发布会解读：政策及时雨下不停

（以下内容从东海证券《国内观察：2024年10月财政部发布会解读：政策及时雨下不停》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：10月12日，国新办举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。
核心观点：会议的定调以及增量信息超市场预期，措辞方面亦是释放更加积极的信号。虽然没有具体披露增加地方政府债务限额以及特别国债的具体规模，但具备较大的想象空间。化债作为未来财政最重要的发力方向，将有效打开地方财力约束，修复市场主体信心。结合此前出台的一揽子政策，货币+财政有望形成合力，推动四季度名义GDP增速的回升对于权益来说，风险偏好有望得到明显提升，待政策落地后，基本面的改善也将接踵而至
定调积极超预期。发布会介绍完今年以来积极政策的实施情况后，财政部部长蓝佛安正面回应了市场关于今年是否可以实现财政预算目标的讨论。“负责任”“足够的韧性”“通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”。积极的定调肯定了今年完成预算目标的信心。
化债放在第一位，释放地方财力空间。1.一次性增加较大规模债务限额。会上提出“较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务”，这一举措涉及的具体规模，因需要法定程序，大概率会在10月人大常委会后公布。可以参考的是去年10月人大常委会决定上调赤字率，增发1万亿元国债。“较大规模”、“近年来出台的支持化债力度最大”、“政策及时雨”意味着一次性增加的地方政府债务限额空间具有较大的想象空间。2.持续性的化债。会上提出，继续在年度新增地方政府专项债务限额中，安排一定额度用于补充政府性基金财力，支持化解债务风险，可以参考的是今年以来发行新增特殊专项债用于化债的规模在8000亿元左右。3.会议披露了今年中央财政从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，补充地方政府综合财力，支持化债和消化拖欠企业账款。用到结存限额意味着四季度政府债发行仍有可能支撑社融，方向上用于“三保”。4.化债释放财力或成为今后财政发力重点。我们认为，化解地方政府隐性债务风险问题作为接下来积极财政政策的最主要方向，约束缓解后，为地方政府稳投资、扩消费、惠民生，释放了财力空间。
发行特别国债，为国有银行补充资本金。这一举措与增加债务额度一样，也需要经人大常委会审批。补充国有银行一级核心资本，有望增强银行的抗风险能力，同时也能缓解因净息差收窄而产生的约束。
多举措支持房地产。9月政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，此次财政部公布的政策涉及收储（闲置土地+商品房）、优化保障性安居工程、税收优惠等。专项债扩容支持收储，有利于改善房企的现金流，缓解房企和地方政府的资金压力；优化保障性安居工程补助资金支持方向，有利于改善低收入人群的住房条件，同时也是收储后盘活资产的重要方向；税收优惠可以降低住房交易成本，改善地产销售预期。
民生方面加大学生群体的补助。针对学生群体加大奖优助困力度，有望提升学生群体的预期。惠民生作为财政发力的重要方向，未来就业、教育、养老、托育等方面可能受益。
未来会有更多的财政增量政策。除了上述已经进入决策程序的政策之外，蓝佛安部长表示逆周期调节绝不仅仅是四点，还有其他政策工具也在研究中，并提示“比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。我们认为赤字率可能在明年两会上有较大幅度的上调，非特殊年份3%左右的赤字率有望突破，中央加杠杆的幅度具备足够的想象空间。
风险提示：政策落地不及预期；房地产继续下行风险；美国经济衰退风险。