本轮反弹的时间和空间正在被打开

（以下内容从华安证券《本轮反弹的时间和空间正在被打开》研报附件原文摘录）
主要观点：
重要事件
9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。受此提振，上证指数收涨3.61%，创业板指收涨4.42%。
政策定调偏积极，地产“止跌回稳”改善经济预期，“提振资本市场”改善投资信心
这是一次在非常规时点研究经济形势的政治局会议。在9月份的政治局会议中研究经济形势、部署经济工作，这在过去几乎是没有发生过的，因此也反应出决策层对当前经济形势压力的重视程度加强。
政策定调偏积极。①会议中继续提及“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，并要求全面客观冷静地“正视困难、坚定信心”，同时在工作上“增强责任感和紧迫感”。②在完成全年经济社会发展目标任务的表述上较7月底政治局会议“坚定不移”变成当前的“努力”，目标实现态度上有所淡化，也反应出决策层对当前经济形势和压力的客观认识。③在政策应对上，一方面要求“落实存量政策，加力推出增量政策”，为后续财政政策发力加力打开空间。另一方面也要求经济大省勇挑大梁。
货币已发力，后续仍有空间；关注财政政策加快发力和力度加码的可能。宏观政策层面要求“加大财政货币政策逆周期调节力度”：其中货币政策提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，这在9/24日国新办金融支持高质量发展会议中已经宣布，后续仍有进一步降准降息的空间。财政政策提出“保证必要的财政支出，做好‘三保’。发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，意味着财政政策后续将在已有已出政策上抓紧落实生效，而增量政策上关注类似2023年临时调增赤字率的可能，观测时点在下一次人大常委会，预计时间在10月底前后。
房地产“止跌回稳”改善经济预期。房地产明确提出“促进市场‘止跌回稳’”，相比4月政治局会议“房地产市场供求关系新变化”和7月政治局会议“促进房地产市场平稳健康发展”，定调更加积极、要求更加明确。会议中明确“严控增量、优化存量……调增住房限购政策……”等要求，政策主要从减负担、提需求、宽资金三个角度着手，其中减负担已在9/24国新办会议中宣布降低存量房贷利率，宽资金明确通过加大“白名单”支持力度，而提需求重点关注收储政策优化和限购政策放松尤其是一线城市。
资本市场表述改善投资者信心。会议要求“努力提振资本市场”，与7月政治局会议要求“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”相比，从“稳定”到“提振”，对资本市场的态度也明显更加积极。而“大力引导中长期资金入市”也是此前政治局会议中未提及的，因此在后续社保、保险、理财等资金入市速度和比例上预计将有所提升。
本轮反弹行情的空间和时间有望进一步打开，配置重视成长板块弹性和超跌反弹品种
对本轮反弹行情的空间和时间可以更加乐观一些。今日中央政治局会议传达出偏积极的政策定调，这在9/24日国新办一行一局一会新闻发布会后，对市场风险偏好的提振起到了进一步强化的作用，也有利于本轮估值修复行情更加顺利的展开。后续重点关注经济基本面的变化，若基本面能出现积极改善，则本轮行情有望演绎得更加长远，甚至形成反转。
行业配置积极可为，重视具备弹性的方向和超跌反弹的品种。具体地关注三条主线：①宏微观流动性改善叠加主题催化不断，成长板块和情绪品种弹性最优，成长板块关注电子、AI（通信、传媒）、新质生产力（低空经济、设备更新），情绪品种关注券商、军工。②前期调整充分叠加景气回升或政策支撑带来反弹机会，关注家电、汽车、地产链、农牧生猪。③景气周期品是中期确定性高的方向，关注有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭，这些方向短期内整体弹性不如上述两条主线，但从中期维度是较为确定的景气提升方向。
风险提示
政策带来的经济改善效果不及预期；美国经济超预期衰退等。