非银行金融行业研究：券商股是政策转向的核心受益板块，重视券商股低估值强贝塔投资机会

（以下内容从国金证券《非银行金融行业研究：券商股是政策转向的核心受益板块，重视券商股低估值强贝塔投资机会》研报附件原文摘录）
事件
9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、国家金融监督管理总局、证监会分别介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。晚间，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》和就《上市公司监管指引第10号 ——市值管理（征求意见稿）》。
核心观点：
一、央行：降准+降息+创设工具，多措并举释放流动性，利好券商估值修复和业绩提升。
（1）降准50bp，年底再降25-50bp。近期将下调存准率0.5pct，向金融市场释放长期流动性约1万亿元，年底前存准率视市场流动性状况，可能进一步下调存准了0.25-0.5pct。（2）降息20-30bp。降低央行政策利率，即7天逆回购下调0.2pct（1.7%→1.5%），预计带动MLF下调0.3pct、LPR和存款利率下调0.2%-0.25%。（3）创设结构性货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利，首期5000亿后续可追加。支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等作为抵押，从央行换入高流动性资产，所获取资金只能用于投资股市，初期规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。（4）创设结构性货币政策工具——股票回购、增持再贷款，首期3000亿后续可追加。引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。贷款利率方面，央行向商业银行发放再贷款利率1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右。
影响：流动性改善利好券商估值修复和业绩提升。当前券商板块估值和基金持仓均处于历史底部，行业24H2业绩基数较低，全年业绩增速或在流动性改善下进一步提升。①流动性改善有望带来市场交投活跃度复苏、股市行情回暖，券商经纪/两融、权益投资业务都将得到明显提振。②券商资负两端也将显著受益降息，目前券商金融资产大部分配置交易性债券，资产价格受益利率下行，同时负债端则受益融资成本下降。
二、证监会：推动中长期资金入市，进一步激发并购重组市场活力，要求上市公司依法做好市值管理。
（1）推动中长期资金入市。包括大力发展权益类公募基金，推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括中小盘ETF基金产品。完善长钱长投的制度环境，全面落实三年以上的长周期考核。持续改善资本市场生态，多措并举提高上市公司质量和上市公司投资价值。（2）深化上市公司并购重组市场改革6项举措。包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平和依法加强监管。（3）市值管理指引。包括长期破净公司要制定价值提升的计划，主要指数成份股公司要制定市值管理制度等。
影响：推动指数产品发行和落实长周期考核机制下权益基金规模有望得到提升，利好券商资管业务和金融产品销售。证监会进一步加大并购重组支持力度，一方面，有利于券商并购业务，另一方面，券商行业的并购预期增强，建议继续关注券商并购潜在标的机会。
投资建议：
本次金融监管部门联合新闻发布会充分体现了高层对于股市的重视，券商股作为政策转向的核心受益板块，有望在政策积极转向+流动性改善催化下体现强贝塔属性。建议关注交投弹性大的互联网券商，头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。
风险提示：
资本市场改革推进不及预期;权益市场极端波动风险;机构化进程不及预期;宏观经济复苏不及预期。