8月经济数据点评：政策效果有待显现，需求尚未修复

（以下内容从万联证券《8月经济数据点评：政策效果有待显现，需求尚未修复》研报附件原文摘录）
总结与展望：经济目标增速下，稳增长政策有待加码。8月投资、生产和消费均有所放缓，信贷、工业品价格表现偏弱，当前需求不足的问题持续，向供应端有所传导。三季度GDP增速预期距离5%的目标存在一定差距，全年要达到5%的增速目标，更多稳增长政策有待发力。财政政策将关注资金到位和落地情况，关注以旧换新政策对消费的提振，地产收储规模将进一步扩大，货币政策仍有降准降息的可能，更多稳增长政策有待发力。
事件：2024年8月，工业增加值累计同比增速回落0.6个百分点至4.5%，环比上涨0.32%。固投累计同比3.4%，前值3.6%，制造业、基建、房地产投资分别由9.3%、8.14%、-10.2%变动为9.1%、7.87%、-10.2%，社零同比由上月的2.7%回落为2.1%。
工业生产增速持续回落，外需保持韧性。8月极端天气给生产带来一定影响，部分行业供需不平衡问题仍存，部分约束了企业扩产积极性。下游高端制造表现分化，计算机、电子设备增速放缓，汽车制造业同比小幅上行，运输设备制造业小幅回落。中游设备制造业仅专用设备制造业同比上行，大规模设备更新政策带动效果有待显现。上游原材料加工制造业整体表现偏弱，黑色、有色、非金属矿物制品加工制造业明显下滑，地产、基建相关产业链依然承压。
地产投资低位持平，销售底部上行，以价换量现象持续。房屋新开工跌幅持续收窄，施工低位小幅上行，竣工跌幅加深，保交楼依然承压。商品房销售增速底部反弹，多数城市房价下行。库存保持去化，地产收储带来一定拉动。房价尚未企稳，居民加杠杆意愿不高，地产“金九”行情或表现一般，市场对新出台政策期待较强。房地产资金来源跌幅收窄，“白名单”项目逐步落地，部分地产央国企发债成本走低，自筹资金来源有望逐步好转。房企拿地显著走高，主要受低基数拉动，去库压力下拿地仍将谨慎。
基建持续放缓，随财政资金投放和落地仍将给基建带来支撑。8月部分地区极端天气影响开工，城投债投向项目监管严格，地方城投延续融资偏紧的趋势，给基建带来一定影响。8月地方专项债集中发行，但资金拨付有待落地，后续特别国债和新增地方债将带来资金支撑。基建分项中，仅水利、环境、公共设施管理业增速小幅上行，电热气供应高位小幅回落，整体仍具韧性。
制造业延续缓步下滑，出口未来不确定性增加，设备更新政策推动效果有待加强。制造业下滑但持续领跑固投整体，高技术产业高位小幅回落。美国大选和外需不确定性提升，美国对我国加征关税政策落地，出口未来不确定性随之提升，对出口依赖度较高的制造业将受到一定影响。人民币近期快速升值，可能给部分劳动密集型行业出口带来一定拖累。设备更新政策效果本月边际减弱，随3000亿元以旧换新和设备更新再贷款落地，后续有望给投资、消费形成一定支撑。
以旧换新政策给部分耐用品消费带来支撑，地产下游消费持续承压，价格弹性大的消费品增速偏弱。消费增速不及市场预期，乡村消费增速持续领跑城镇，网上消费占比保持上行。暑期对居民线下餐饮消费形成一定拉动。海外油价影响石油制品增速回落。汽车销售同比增速回落，部分受基数抬升影响。通讯器材类增速上行，海外电子消费周期处于顶部带来一定拉动，家电增速也有所上行，消费品以旧换新政策给部分耐用品消费带来一定支撑。地产产业链持续偏弱，下游的建材、家具类增速有所下滑。金银珠宝、化妆品表现依然偏弱。当前居民就业和收入信心不足，部分约束了消费增长，未来有待更多政策举措出台并落地。
失业率再度上升，农民工就业好转，企业招工预期反弹。失业率超季节性上行，外来农业户口务工人员失业率明显回落。从更新至7月的就业年龄结构来看，年轻劳动力人口就业率相对承压。企业招工前瞻指数反弹，企业招工预期边际好转。
风险因素：地缘政治风险发展超预期，居民消费持续偏弱，海外经济衰退幅度超预期。