(以下内容从信达证券《策略周观点:强势股补跌的意义》研报附件原文摘录)
核心结论:近期银行、公用事业等年初以来较强的板块快速调整,这一变化需要重视。因为历史上熊市中的强势股补跌一般有以下特征:(1)熊市中强势股补跌经常出现,但也不是绝对的,特别是有政策外力强力干预的底部。(2)强势股补跌短则2周,长则一个季度,主要会受到之前强势时间长度的影响。(3)从强势股补跌开始1个季度内,之前的强势股大多偏弱(补跌或跑不赢指数)。(4)强势股补跌后,市场大多会出现反弹或反转。由于公用事业、银行、食品饮料、医药等防御性板块盈利波动相对其他板块更小,是较容易在熊市中强势的板块,所以本文主要通过研究这4个行业的表现总结强势股补跌特征。
(1)2008年的强势股:医药、食品饮料、公用事业。医药2008年全年都很强,2007年底-2008年3月,通胀类板块强势,2008年Q2通胀数据下降,通胀类板块补跌,3-4月医药板块也受此影响补跌。这一次补跌后市场在4月底-5月中迎来反弹,但并没有改变熊市格局。2008年下半年医药和公用事业均很强,但并没有出现过强势股补跌。但在2008年底反转后的2009年牛市中,这两个板块均明显跑输。
(2)2011-2012年的强势股:2011年食品饮料、银行,2012年医药。食品饮料2011-2012年大部分时候都很强,补跌出现在2011年12月和2012年8-12月。第一次强势股补跌主要是因为宏观通胀数据缓和,时间只有1个月,之后超额收益继续,第二次主要是因为白酒基本面出现了问题(限制三公消费等),补跌时间4个半月,之后的2013年也没有超额收益,两次补跌后市场均迎来了季度级别的大反弹。银行2011-2012年的超额收益主要集中在2011年全年和2012年12月,期间只有一次强势股补跌(2011年6月),补跌时间较短,随后市场出现了月度反弹。
(3)2018年的强势股:上半年医药、食品饮料,下半年银行。食品饮料的补跌出现在2018年6-8月和10月。第一次补跌后市场没有反弹,第二次补跌后市场迎来月度反弹,食品饮料休整了半年后2019年再次走强。银行股的补跌出现在2018年11-12月,补跌后,指数迎来较大反转,反转后的2019年银行股超额收益一般。
(4)2022年至今的强势股:银行、公用事业。银行、公用事业超额收益明显,特别是2023年11月以来。最近1个月,这两个强势板块调整较多。按照历史经验,市场可能在补跌完成后出现月度反弹或季度反转。而且季度内银行和公用事业的超额收益可能一般。
风险因素:房地产市场超预期下行,美股剧烈波动。