食品饮料行业周报：白酒报表业绩较稳健

（以下内容从国都证券《食品饮料行业周报：白酒报表业绩较稳健》研报附件原文摘录）
核心观点
食品饮料行业周报：白酒报表业绩较稳健
1）摘要
近期板块进入业绩披露期，结合板块中报市场预期低的背景下，白酒业绩预计平稳落地；大众品板块则收入预计仍有所承压，利润端在成本红利下具有一定弹性；目前板块相对预期低，现实弱，利好催化较少；展望后期，下半年旺季的逐步来临，宏观经济预期有望向好，自上而下逻辑看或有望对板块需求形成一定正向反馈；目前板块滚动TTM估值，估值均处于偏低水平，中长期投资价值显现；整体观点：建议战略配置，以高端白酒为主，以及大众品中具有成长属性的标的，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、天味食品等。
2）行业观点更新
2024年7月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速同比分别+9.9%、+6.1%、-0.1%，增速环比6月分别-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct，呈现了食品饮料行业目前消费大环境相对疲弱，需求端仍未见改善；本周白酒板块中今世缘和迎驾贡酒均披露了24年中报，单24Q2淡季收入增长约20%左右，报表如期稳健落地；高端白酒近期批价坚挺，为旺季蓄势；整体看板块处于磨底阶段，静待需求端或者宏观经济向好迹象；
推荐：白酒随着中报逐步披露，业绩端或有一定支撑；中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升并仍有上行空间，股息率具有一定吸引力，绝对估值较低，目前诸多公司对应24年PE为15x左右，24Q2基金持仓已下降，建议战略配置，优选高端白酒，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。
大众品：近期大众品表现较优的主要是短期业绩超预期的细分龙头公司，业绩披露期我们预计有持续性；中长期大品板块预期低，调整充分，可做配置，其一具有成长性的细分领域，超跌后迎来中长期配置时点，如复调、餐饮供应链企业；其二为目前股价对应24年PE为15-20x的细分领域龙头标的，股息率相对较高4%左右，估值性价比较高，包括乳制品、酵母、啤酒等。推荐：安井食品、天味食品、千禾味业、燕京啤酒等。
3）上周行业板块表现统计及原因剖析
资料来源：国都证券，Wind
其次绝味食品则是因为涉嫌信披违规。
4）“三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评
2024年7月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%、-0.7%，增速环比6所承压，主要受高基数和餐饮消费需求疲软影响。细分子行业中，2024年7
近期板块已有三家公司披露业绩，整体稳健；其中今世缘：公司发布24H1
归母净利14.6、4.7亿元，分别同比增长19.0%、28.0%。
5）数据图表跟踪与简析
图1：茅台批价走势
市场有风险，投资需谨慎第2页
数据来源：国都证券，今日酒价，启明星
升。
图3：消费者信心指数
市场有风险，投资需谨慎第3页
数据来源：国都证券，Wind
原材料成本：大豆作为调味品的主要成本，整体呈现下行趋势中，有利于板块利润端的释放。
生猪价格：本周猪价持续反弹，淡季价格坚挺。生猪养殖板块积极因素持续积累：24H1中报预告看，大部分公司业绩环比大幅改善；我们预计三季度供给边际加速下行，对猪价持续上涨有一定支撑；生猪养殖行业资产负债表差，虽然猪价回升，但扩产能能力有限，行业对中长期亦仍相对谨慎；综合判断板块景气度持续或有望超预期。
估值：头均市值的估值维度看更具参考价值，目前市值对应的24年头均市值，板块各公司大部分在历史中个位数的分位数，板块整体处于底部区域。持续推荐生猪养殖板块性机会，核心推荐龙头公司牧原股份。
6）行业投资风险提示
宏观经济恢复不及预期；重大食品安全事故；政策变动；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪产能去化不及预期等。