海外经济周观察

（以下内容从山西证券《海外经济周观察》研报附件原文摘录）
投资要点：
美国：就业数据基本符合市场预期
（1）央行动态
备受关注的非农就业报告公布，虽然8月新增非农就业不及市场预期水平，但结合失业率、劳动参与率、平均时薪增速等数据看，8月劳动力市场的表现基本符合市场预期，仍然反映出“软着陆”的特点。由此，市场对于美联储年内降息的预期出现小幅波动，截止9月8日，根据CMEFedWatch工具，市场预计2024年9月将降息25bp，11月降50bp，12月降25bp，全年累计降息100bp（上周预计9月、11月各降息25bp，12月降息50bp，全年累计降息100bp）。
（2）重点数据
美国8月就业报告仍在验证软着陆预期。8月新增非农就业14.2万人，低于市场预期水平（16.5万人），其中，商品生产新增1万人，较上月（2万人）下行，服务提供新增10.8万人，较上月（5.4万）大幅反弹。失业率由4.3%小幅下行至4.2%，部分修正了7月临时性因素的负面影响。劳动参与率62.7%，持平7月，仍然居于2020年以来的高位。平均时薪同比环比均上升，其中，同比增3.8%（上月为3.6%），环比增0.4%（上月为0.2%）。景气指标方面，8月ISM制造业PMI录得47.9，延续下行，服务业PMI录得55.7，出现反弹。
非美国家：日本8月制造业PMI反弹，欧元区24Q2GDP环比下修
日本8月制造业PMI录得49.8，较上月（49.1）反弹，但仍位于枯荣线之下，服务业PMI持平上月。24Q2资本支出同比增7.4%，虽较Q1走升，但低于市场预期水平（10.0%）。欧元区24Q2GDP环比增0.2%，较24Q1下行，虽然净出口与消费形成支撑，但投资仍然成为拖累。
周观点：降息周期即将开启，市场对于经济增长的负面数据更加敏感
就业与增长已成为美联储与市场关注的重点。就业数据仍然反映出劳动力市场温和“再平衡”的状态，7月职位空缺数超预期下行，反映劳动力需求的边际走弱，结合6、7、8月非农数据表现看，美国劳动力市场在明显走软，平均时薪增速虽然出现小幅反弹，但形成“工资-通胀”螺旋的可能性较低，美国经济仍在向着“软着陆”前行，我们仍然预计年内3次FOMC会议将各降息25bp，全年降息75bp，当前时点，市场对于负面数据更加敏感。
风险提示
海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期