东南亚市场利润率显著提高，转型高端产品+控制成本

（以下内容从海通国际《东南亚市场利润率显著提高，转型高端产品+控制成本》研报附件原文摘录）
热点速评
澳大利亚龙头钢铁生产商
BlueScope是一家钢铁制造和加工公司，拥有卓越的资产和钢铁生产、涂层制造、建筑解决能力，业务组合多样化。公司在北美、澳大利亚、新西兰、太平洋岛屿和亚洲都有业务分布，主要为建筑行业提供服务。BlueScope涉及上游、中游、下游三大业务领域。公司2024财年实现营业收入171.12亿美元，与23年同期相比下降约6.2%；当期EBITDA为19.69亿美元，与23年同期相比下降8%。
公司业务分为4个主要板块
2024财年3个主要业务板块营收较2023年显著下降：AustralianSteelProducts(ASP)板块EBIT为3.77亿美元，较23年同期降低30%。NorthAmerica板块EBIT为9.35亿美元，较23年同期降低3%。NewZealand&PacificIslands(NZPI)板块EBIT为0.43亿美元，较23年同期下降66%。多个项目呈现不乐观的原因有：进一步推高的能源成本、生产转换成本；重要客户的需求量减少；钢铁价格下降等。尽管总体情况不乐观，但Asia板块实现EBIT1.596亿美元，相较23年同期上涨13%。主因东南亚市场利润率显著提高，业绩良好。
北美板块尽管整体业绩下滑，但是该板块的NorthStar项目突破了技术瓶颈并在本年度提高了10%的产能，并取得更高的业绩收入；公司预计，2028年该项目可以释放全部产能。新西兰项目中，公司成功安装电弧炉，公司预计将减少45%以上的排放。此外，BlueScope已经在澳大利亚和新西兰重新布局1200公顷土地，并转向高端品牌产品和控制成本，以进一步创造战略价值。
钢价走低，钢铁行业成本进一步推高
钢铁是现代经济的必备材料。未来的钢价走势受多重因素影响，包括全球经济状况、供需关系、原料价格、汇率和政策控制等。在未来的钢铁市场中，BlueScope作为供给方面临着严峻的挑战：亚洲钢产量和出口量高，钢铁价差较低，影响了钢材价格和原料成本；全球普遍出现成本上升和通货膨胀，进一步缩小了盈利空间。尽管美国需求稳定，但是渠道购买行为已使热轧卷板的价差降至疫情后的周期底部。
以上背景下，BlueScope预计，2025财年上半年EBIT将在3.5亿至4.2亿美元之间，即相对于2024财年，预计财务成本相似、基础税率更低、归属于非控股权益的利润更低。
风险提示
地缘政治风险，国际钢铁产品价格和关键原材料价格波动。