全球大类资产配置周观察：资本市场焦点转移至美联储降息的节奏与力度

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：资本市场焦点转移至美联储降息的节奏与力度》研报附件原文摘录）
核心观点：
2024年8月第5周大类资产市场表现：本周（8月26日至8月30日），美国经济的稳健表现和小幅通胀上升、欧元区通胀放缓与德国经济停滞，以及日本通胀的温和上升，促使投资者重新评估各国央行的货币政策路径。在这一背景下，资本市场的关注点正转向央行的利率决策，尤其是降息的节奏和力度。整体来看，农产品，工业金属，美元指数和权益市场整体表现较好。
商品市场：（一）原油：本周原油市场主要受到OPEC+宣布从10月份起增加石油供应量决定的影响，预计日产量将增加18万桶。此外美国7月份强劲的消费者支出数据削弱了市场对美联储9月降息50BPs的预期，对油价施加了下行压力。同时，尽管利比亚因内部冲突导致石油产量大幅减少在短期内提振了油价，但市场对其长期影响的担忧相对有限。（二）黄金：本周黄金价格主要受到美国第二季度经济数据上修，以及美国PCE物价指数符合预期的影响，美元和国债收益率上升对黄金价格施加压力。尽管如此，黄金价格仍保持在2500美元/盎司附近震荡，表明市场对黄金的避险需求依然强劲。
债券市场：（一)美债：本周美国国债收益率录得震荡上行，其中长期债券收益率的上行幅度大于短期债券。这一走势主要受美国7月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.2%的推动，该数据符合市场预期，市场对美联储在9月会议上降息50个基点的预期有所减弱，进一步巩固了市场对美联储下月降息25个基点的预期。（二)国债：8月30日，央行通过官网新设的“公开市场国债买卖业务公告”栏目宣布，8月央行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。此举有利于维持向上倾斜的收益率曲线，使得国债的期限利差保持在正常水平，受此影响国债利率小幅调整。
汇率市场：(一)美元指数：本周美元指数表现强劲主要受到美国第二季度国内生产总值上修，7月个人消费支出物价指数录得环比增长推动。（二）非美货币：除受美元指数强势回升的压制外，9月降息预期与德国经济疲软共同导致欧元兑美元的下跌。英国经济增长面临放缓和通胀下降较慢的风险，未能为英镑提供足够支撑。日本7月失业率录得2.7%，创2023年3月以来新高，市场对日本经济复苏的前景持谨慎态度，导致日元对美元的下跌幅度显著。随着人民币汇率预期的稳定，之前积压的美元外汇开始结汇，释放了出口商的结汇需求，从而推高了人民币的价值。同时，人民币汇率成交量的增加，反映了市场对人民币需求的增加，也是人民币汇率上涨的一个直接原因。
权益市场：美国第二季度GDP上修，叠加美联储青睐的通胀指标温和上升，市场对美国经济衰退担忧减退，提振市场风险偏好，全球多数主要股指录得上涨。同时，美股市场通讯服务与信息技术行业表现不佳，主要受英伟达业绩超预期幅度较小的影响。
风险提示：海外降息不确定风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。