海外业务开拓顺利，新能源略有承压

（以下内容从国金证券《海外业务开拓顺利，新能源略有承压》研报附件原文摘录）
禾望电气(603063)
2024年8月27日公司披露半年报，上半年实现营收13.8亿元，同比下降10.3%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降23.6%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比下降4.3%。其中，Q2实现营收8.33亿元，同比下降10.5%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降20.0%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比下降20.2%。
经营分析
新能源业务收入承压，盈利能力有所改善：上半年公司新能源电控业务实现收入10.5亿元，同比下降12.2%，实现毛利率35.7%，同比修复8pct；其中Q2实现收入6.32亿元，同比下降12.1%，环比增长51.0%，实现毛利率32.1%，同比修复2.1pct，环比下降9.1pct，我们判断或主要受下游需求增速放缓，市场竞争加剧，以及产品结构调整带来的产品单价降低所致。
工程业务Q2收入实现同比转正：上半年公司工程传动业务实现收入2.03亿元，同比下降5.1%，实现毛利率39.5%，同比下降5.5pct；其中Q2实现收入1.41亿元，同比增长11.4%，环比增长128.2%，实现毛利率39.13%，同比下降10.4pct，环比下降1.1pct。
海外业务开拓顺利，上半年实现量利双升：上半年公司实现海外收入0.96亿元，同比增长49.8%，实现毛利率47.8%，同比增长5.7pct；其中Q2海外实现收入0.59亿元，同比增长103.4%，环比增长58.6%，实现毛利率48.1%，同比增长4.2pct，环比增长0.7pct。公司在国外荷兰、巴西等多个服务基地设立服务点，快速的响应速度逐步得到海外客户认可。
收入下降+研发投入增加，期间费用略有承压：上半年公司期间费用率为26.4%，同比上升6.0pct，主要受收入规模下降以及研发投入增加影响。分拆来看，上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.8%、4.9%、11.6%，分别同比上升1.5pct、0.7pct、3.7pct。随着下半年进入新能源装机旺季，预计收入规模有望逐步修复，费用端压力有望逐步缓解。
盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至5.3、6.8、8.1亿元，对应PE为10、7、6倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源装机不及预期；竞争加剧超预期。