全球薄膜电容器龙头，2024Q2利润同比迎拐点

（以下内容从山西证券《全球薄膜电容器龙头，2024Q2利润同比迎拐点》研报附件原文摘录）
法拉电子(600563)
事件
近日，公司发布2024年半年报。2024H1，法拉电子实现营业收入21.17亿元，同比+7.38%；实现归母净利润4.82亿元，同比-1.86%；扣非净利润4.60亿元，同比-9.51%。其中，2024Q2公司实现营收11.37亿元，同比增长9.07%，环比+15.99%；实现归母净利润2.66亿元，同比+2.49%，环比提升23.58%；扣非净利润2.57亿元，同比-7.75%，环比+26.54%。
点评
光储需求回暖，二季度利润同比迎拐点。2024Q2收入创新高，归母净利润同比转正，主要系光储需求回暖，新能源汽车需求稳定增长。国家能源
局数据显示，2024Q2国内光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%，环比+124.0%；二季度，逆变器（主要用于光储）出口23.91亿美元，环比一季度增长48.2%（海关统计数据平台）；中汽协数据显示，二季度国内新能源汽车销量285万俩，环比一季度增长36.6%，同比增长32.2%。2024Q2公司毛利率34.92%，环比一季度提升1.8个百分点，主要系光储占比提升，部分原材料价格回落。
存货周转天数创2017年以来新低，现金流表现良好。2024H1，公司存货周转天数为87.37天，是自2017年年报85.48天以来新低；经营性现金净流量6.63亿元，高于归母净利润的4.82亿元；购建固定资产、无形资产等的现金1.7亿，同比2023H1的3.22亿有所下降，短期资本支出有所回落；在建工程2.00亿，同环比略增。
全球领先的薄膜电容器制造商，新能源需求提供成长动力。在新能源汽车、光储需求的拉动下，薄膜电容器市场规模持续扩大。行业竞争格局以中国大陆（法拉电子、江海股份、鹰峰等）、日本（Panasonic、Nichicon、TDK-Epcos
等）、欧美（Vishay等）为主。法拉电子自上世纪60年代开始从事薄膜电容器的研发制造，目前已成长为全球薄膜电容器龙头。连续多年保持高利润率、高ROE，同时拥有良好的自由现金流是公司在行业内具备强大竞争优势的最有力佐证。快速响应能力、成本优势、工艺、质量和客户优势是公司保持行业领先地位的关键。新能源需求的增长为公司提供了持续快速成长的动力。
投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.13/13.40/16.07亿元；EPS为4.94/5.95/7.14元；对应公司2024年8月24日收盘价73.30元，2024-2026年PE分别为14.8/12.3/10.3。我们认为，公司在行业内竞争优势明显，短期业绩已经迎来拐点，中长期具备较大的成长空间，估值处于历史低位。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
风险提示：
主要原材料价格波动风险。公司主要原材料聚丙烯膜、聚酯膜和有色金属占公司生产成本的比重较大，原材料价格的波动将对毛利率水平带来影响。如果原材料价格短期内出现大幅波动，可能对公司的经营造成影响。