钢铁7月月报：7月钢厂主动减产加码，板材表观消费同比增长3.3%

（以下内容从华宝证券《钢铁7月月报：7月钢厂主动减产加码，板材表观消费同比增长3.3%》研报附件原文摘录）
投资要点
7月钢铁供需双降，钢厂主动减产有加码，长板材库存走势出现分化。7月粗钢产量8294万吨，同比-9%；钢材产量10704万吨，同比-1.9%；五大材产量合计3546.4万吨，同比-5.2%。7月钢材下游仍处淡季之中，钢厂检修增多，钢材产量下滑。库存端，长板材库存走势出现分化。因钢材供应的下降主要来自建材端，螺纹、线材的库存呈下滑态势。三大板材整体供应变化不大，消费下滑，库存有不同幅度的增长。截至7月底，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存分别为760.24万吨、154.66万吨、223.84万吨、430.16万吨、188.96万吨，与6月底库存相比，变化幅度分别为-3.1%、-7%、0.2%、4.2%、1.1%。
钢材消费受淡季影响较大，钢价持续震荡下行。7月淡季影响延续，钢材整体消费持续下滑，长、板材表消同比出现分化。7月五大材表观消费合计3562.45万吨，同比-4%。其中长材表观消费合计1314.16万吨，同比-14.4%;板材表观消费合计2248.29万吨，同比3.3%。终端消费整体表现疲弱，叠加成本支撑转弱，钢价承压运行。7月钢材综合价格指数为101.33，环比-2.8%，同比-7.8%，同环比降幅均有所扩大。
7月原料价格整体走势偏弱。随着高温天气影响的持续深入，多地项目开工受到限制，终端下游需求疲弱，钢厂生产积极性不强；叠加螺纹钢处于新旧国标的转换窗口，市场以消耗旧库存为主，铁水产量下滑，原料端需求支撑不足，原料价格整体震荡下行，焦炭因供需处于相对紧平衡的状态价格较为坚挺。7月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为105.9美元/吨，环比-0.54%；焦煤价格指数月平均值为1887.6点，环比-1.31%；焦炭价格指数月平均值为1855.7元/吨，环比0.44%。
钢企盈利率下滑至30%左右，或将推动钢企进步主动减产。钢价持续震荡下行，钢企利润进一步收缩。根据钢联数据，7月，在247家调研样本中，钢厂平均盈利率为32.14%，环比下降17.2个百分点，降幅较上月扩大13.8个百分点，同比下降31.9个百分点。7月螺纹钢高炉企业月平均利润为-332.32元/吨，环比减少131.3元/吨；热轧板卷的月平均利润为-259.46元/吨，环比减少113.4元/吨；冷轧板卷月平均利润为-215.09元/吨，环比减少141.9元/吨。三大品种的亏损均走扩，利润降幅均达到100元/吨以上，或将推动钢企进步主动减产。
投资建议：7月全国多地持续高温多雨，部分地区遭受台风影响，施工条件受限，淡季影响逐步深入，整体需求持续偏弱。同时，受螺纹钢新旧国标切换影响，不少钢厂增加检修等减产动作，双焦、铁矿石需求偏弱，原料价格对钢厂生产成本支撑力度减弱，钢价持续承压下行。钢企利润进一步收缩，盈利率降至32.14%，降幅较上月扩大13.8个百分点，螺纹、热卷、冷卷的利润降幅均达到100元/吨以上。8月高温天气仍将持续，钢材终端需求受季节性影响依然较大，预计8月钢价受需求不足影响延续震荡下行的态势，钢企盈利状况短期内或难以明显好转，主动减产格局预计将延续，供需矛盾有望逐步缓和。9月受行业逐步转入旺季预期的支撑，钢价或将出现反弹。
风险提示：钢厂供应出现大幅波动；宏观层面对房地产、基建的影响不及预期；外部环境的不确定性对出口造成影响；下游需求不及预期。