(以下内容从中国银河《2024年半年报点评:PCB稳定增长,新能源收入占比进一步提升》研报附件原文摘录)
东山精密(002384)
事件:公司披露2024年半年报。2024H1公司实现营收166.29亿元,同比增长21.67%;归母净利润5.61亿元,同比减少32.01%;扣非后归母净利润5.16亿元,同比减少10.66%。
2024H1新能源营收占比进一步提升,汇率波动、新产品量产拖累净利润增速。2024H1公司新能源业务收入为38.10亿元,同比增长29.33%,占公司营收比重达22.91%,较去年同期提升1.35pct。由于去年上半年存在大额非经常性收入,且今年汇率波动、新产品陆续量产对H1净利润产生不利影响,H1公司实现归母净利润5.61亿元,同比减少32.01%。
核心主业PCB业务稳定增长。2024H1公司PCB业务实现营收108.50亿元,同比增长20.93%,占总营收比重减少0.4pct至65.25%,是公司主要收入来源。毛利率为17.41%,较上年同期降低1.44pct。公司该业务主要客户为全球知名消费电子和新能源汽车企业,客户资源较好。伴随AI应用的落地,公司加大PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户的拓展,积极布局前瞻性技术创新产品,迎接新一轮科技创新周期。
多措并举减少LED、触控模组业务亏损。LED业务受到同质化产品竞争激烈导致亏损,H1该业务实现营收4.38亿元,同比增长20.06%。毛利率为-26.89%,较去年同期提升20.06pct。公司通过加强内部管理,优化产品结构,导入知名客户的代工业务,该业务运营效率逐步提升,亏损明显收窄。H1触控显示业务已经逐渐恢复至正常年份水平,实现营收31.22亿元,同比增长40.73%。毛利率为3.96%,较去年同期提升3.41pct。公司将进一步开拓新客户,提升该业务产能利用率。
投资建议:公司产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块,聚焦消费电子和新能源两大核心赛道,为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。预计公司2024至2026年实现分别实现营收400.03/482.23/582.25亿元,同比增长19%/21%/21%,归母净利润为19.52/25.63/33.52亿元,同比变化-1%/31%/31%,每股EPS为1.14/1.50/1.96元,对应当前股价PE为19/15/11倍,维持“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;国际贸易环境变动的风险;汇率波动的风险。