全球大类资产配置点评报告：美元指数缘何大跌？

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置点评报告：美元指数缘何大跌？》研报附件原文摘录）
核心观点：
美元指数大跌：近期美元指数大幅下跌，截至2024年8月19日下午4:30，美元指数录得102.1205，较8月15日的高点103.2004下跌了1.06%。在这一背景下，非美货币普遍走强。其中，美元兑日元报146.1820，欧元兑美元报1.1047，英锈兑美元则报1.2970。
内外因素共同推动美元指数下探：从美国视角来看，市场对美国经济衰退的担忧加剧了对消费前景的不确定性，同时美联储释放了鸽派信号，暗示可能进一步放宽货币政策，这使得市场风险偏好回暖，进而导致美元指数处于偏弱的局面。另一方面，从非美国家的角度看，欧元区和日本经济出现复苏迹象，推动了非美货币的走强，进一步加速了美元指数的下探。
美国降息时点逼近：（一）美国经济衰退担忧消退：从通胀角度来看，目前美国的通胀水平已降至接近美联储目标区间的范围。从经济主要支撑项目来看，美国消费市场的表现超出预期，消除了市场对美国经济衰退的担忧。（二）美联储放鸽：美联储近期发出的信号偏向鸽派。8月18日，旧金山联储主席玛丽·戴利在接受媒体采访时表示，近期经济数据让她对通胀得到控制更加有信心，她认为现在是考虑调整当前5.25%-5.50%利率区间的时候。8月14日亚特兰大联储主席博斯蒂克对9月份降息持“开放”态度，并警告称，美联储在面对劳动力市场降温时不能退到。他承认，美联储在调整货币政策时面临较大的风险，并强调由于政策效果存在带后，不能错过时机，必须尽快采取行动。
非美地区的经济复苏带动非美货币的走强：（一）欧元区：除美元指数表现疲弱之外，欧元区第二季度GDP数据的温和增长也支撑了欧元的走强。在经历了2023年的经济停带后，受益于能源价格下跌等因素，2024年上半年欧元区经济有所回暖。然而，各成员国之间的经济表现差异较大。其中德国经济出现了菱缩，环比折年率下降0.3%，而德国经济菱缩的原因主要包括工业订单疲软、高库存水平、熟练劳动力短缺以及能源价格高企等因素。（二）英国英国经济的亮点也支撑了英锈的走强，尽管仍存在隐忧。2024年第二季度、英国GDP同比增长0.86%，环比增长0.57%，符合市场预期，延续了自2023年下半年短暂衰退后的复苏势头。通胀方面，7月份CPI同比上涨2.2%，略高于5月和6月的2%，但低于市场预期的2.3%，表明通胀水平正温和下降。同时，6月的三个月ILO失业率录得4.2%，优于预期的4.5%和前值的4.4%，这一就业市场的改善可能使英国的降息政策变得更为复杂。（三）日本：2024年第二季度，日本经济表现超出预期。根据日本内阁府的数据，实际GDP环比增长0.8%，年化增长3.1%，高于市场预期的2.3%。尽管物价上涨对家庭经济造成了一定压力，但汽车价格的降低等因素推动了消费增长。同时，服装、餐饮和空调支出的增加也促进了个人消费的复苏，个人消费增长了1.0%。这一强劲的消费数据可能会促使日本央行继续提高利率。在美日利差收窄的背景下，日元有望走强。
风险提示：海外降息不确定风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险