新“国九条”后并购重组趋势与展望

（以下内容从开源证券《新“国九条”后并购重组趋势与展望》研报附件原文摘录）
核心观点
1、过去：A股并购市场持续降温，交易失败比例明显提升
在注册制推进使得IPO步入常态化、2016年《上市公司重大资产重组管理办法》从严监管杜绝“忽悠式”重组的背景下，A股并购重组需求自2017年以后逐渐下滑。从上市公司重大资产重组情况来看，根据首次披露日期计算，A股上市公司重大资产重组数量从2016年的384家下降至2023年的109家，重大资产重组金额从2016年的1.35万亿元下降至2023年的0.14万亿元。同时，随着监管层对并购重组的审批流程趋严，叠加一些标的公司业绩不及预期，近年来并购重组市场交易失败案例明显提升，2019年-2023年这五年A股上市公司重大重组交易失败单数占比高达37.14%。
2、现在：新“国九条”应运而生，新一轮并购潮呼之欲出
从政策端看，2024年以来我国出台了一系列重磅政策支持并购重组：新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场；“科创板八条”提出要更大力度支持并购重组，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。从市场端看，对并购方而言，盈利下滑与竞争加剧背景下有并购需求，且超募资金可为并购重组提供资金保障；对被并购方而言，经营不善、减持新规、代际传承等多重压力推动上市公司出售资产意愿提升；对投资方而言，在IPO审核持续收紧的背景下，IPO退出的不确定性高企、回报率不断降低，并购退出的优势逐渐凸显。
3、未来：产业并购大势所趋，科技与国资并购崛起进行时
展望未来，A股并购重组市场将呈现出三大趋势：一是产业并购，2024年以来，A股市场以横向整合为目的的重大重组数量已有10例，产业并购已逐渐成为主流；二是科技并购，截至2024年7月30日，已有芯联集成、纳芯微、富创精密、希荻微等四家科创板公司披露收购未盈利资产方案；三是国资并购，国资并购具有政策、资金、资源、高并购成功率等多重优势，新一轮国企改革下国资有望成为驱动并购重组市场的重要力量
4、投资：行业属性+公司质地+舆情信息筛选潜在并购标的
结合行业属性、公司质地、舆情信息等三条线索，按照上市时间在2021-2023年、破发、2023年净利润负增长、IPO超募、2024年一季度的货币资金规模超过5亿、2023年有现金分红、处于电子、通信、传媒、计算机、医药等行业等七大标准筛选潜在并购标的，并将不满足超募、破发、分红条件但明确表明并购意向和近期披露并购公告的标的也统计在内，最终筛选出30家明确透露并购意向或已经披露并购公告的科技类公司。
5、风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动