2024年7月货币金融数据点评：社融增速企稳，债市反响积极

（以下内容从上海证券《2024年7月货币金融数据点评：社融增速企稳，债市反响积极》研报附件原文摘录）
事件
2024年8月13日，中国人民银行发布2024年7月社融、信贷、存款等数据。
主要观点
债券融资助力7月社融同比增速小幅上升
7月社会融资规模同比增长8.2%，较上月上升0.1个百分点。其中，贷款项7月份同比增速8.3%，较上月不变：政府债券同比增速为15.4%，较上月走离0.4%；企业债券同比增速为2.6%，较上月走阔0.4%。
从新增规模看，7月份新增社会融资新增0.77万亿，同比增加0.23万亿元。进一步从结构上看，人民币贷款同比少增1131亿元，企业债券同比增加738亿元，政府债券同比增加2802亿元。
企业信贷需求疲弱，居民中长期贷款需求同比多增。
7月份金融机构口径的人民币贷款新增2600亿元，同比少增859亿元。其中，居民部门同比少增93亿元；企业部门同比少增1078亿元，境外贷款与非银金融机构同比多增312亿元。
进一步细分，居民部门短期贷款同比少增821亿元，中长期贷款同比多增772亿元。企业部门的贷款同比少增1078亿元，其中票据融资同比增多1989亿元，短期贷款同比少增1715亿元，中长期贷款同比少增1412亿元，更能反映企业融资需求的中长期贷款走弱，投资动力不足。
季初存款回流与存款搬家持续，M2环比大幅下滑。
7月份M2同比增速为6.3%，较上月上升0.1%。其中，翘尾因素增加0.7%，环比减少0.6%。从细分环比看，单位活期、单位定期与储蓄存款、MO在7月份的环比增速分别为-5.4%、0.5%、0.9%。
单位活期增速环比下降5.4%，我们认为一方面是季末存款冲量后在季初这些存款往往回流，另一方面，存款搬家的现象仍在持续，即居民、企业用存款购买货基、债基、理财等固收类资管产品等。
7月金融机构人民币存款下降0.8万亿元，其中居民户与企业存款下降，但是财政与非银金融机构存款增加。财政存款增加是因为7月是缴税大月。非银存款增加则印证了存款搬家的事实。债市对货币信贷数据表现反响较好。
综上，债券融资支撑社融增速企稳，但是信贷需求整体不佳，不过居民中长期贷款同比多增，我们需要持续跟踪。存款搬家现象仍在持续
8月13日收盘后社融、信贷数据公布，8月14日债市整体反响积极，10年国债期货上涨0.15%，10年国债现券收益率下降2.89BP我们认为自上周四开始的债市调整或接近尾声，后续债市收益率将窄福区间波动。
风险提示
经济复苏进程不及预期
央行借券与正回购操作对债市可能带来震荡：
稳增长政策可能超预期