当你老了：居民养老的经济学分析

（以下内容从招商银行《当你老了：居民养老的经济学分析》研报附件原文摘录）
在经济学意义上的完美世界里，养老是一个伪命题。理性人可通过规划全生命周期的收入与消费路径实现效用最大化，退休后的收支决策也包含其中。
现实世界中，实际寿命与预期寿命之间的偏差，会导致实际消费偏离最优规划，形成经济风险。随着人类预期寿命的不断延长，微观个体和宏观经济的“长寿风险”不断上升：当实际寿命超过预期寿命，居民退休前积累的储蓄不足以支撑退休后的消费的概率持续增加。
为应对“长寿风险”，居民抑制消费、增加储蓄，或是增加劳动时间、减少闲暇，是合乎经济理性的选择。加总至宏观层面，则表现为居民部门总消费长期偏低、总储蓄偏高。在预期寿命延长而退休年龄不变的情况下，社会需供养更多非劳动人口，导致财政负担加剧。
现实中，居民还会因为预防性动机和遗赠动机，而进一步抑制消费、增加储蓄。这在中国表现得尤为明显。与主要发达国家不同，当前中国居民消费水平随年龄增长而走低，全生命周期的消费曲线可能向下倾斜。
自古以来“养儿防老”的实践，事实上是将“长寿风险”从个体分散至家庭。
但家庭养老面临制度和“啃老”的双重挑战。一方面，跨越代际的“合约”履行缺乏法治保障和激励机制。另一方面，“啃老”即老年人对年轻人进行“反向补贴”的现象在全球并不鲜见。
由于个体和家庭难以完全对冲“长寿风险”，现代社会中各国金融机构和政府均积极参与养老事业。党的二十届三中全会明确提出“加快发展多层次多支柱养老保险体系”，“积极应对人口老龄化”。让老年人老有所养、老有所为、老有所乐，是中国式现代化的题中应有之义。面对人口变局，金融机构应积极做好养老金融大文章，为推动银发经济高质量发展贡献力量。