经济透视：中国7月经济运行仍偏疲弱

（以下内容从农银国际证券《经济透视：中国7月经济运行仍偏疲弱》研报附件原文摘录）
中国7月主要宏观数据显示经济延续了第2季度以来的放缓态势，经济内生动力特别是内需偏疲弱。除社会消费品零售销售受益于基数走低略有反弹外，7月工业增加值、城镇固定资产投资以及出口同比增速均较6月回落
今年首7个月城镇固定资产投资同比增长3.6%，低于市场预期的3.9%增速，亦低于首6个月3.9%的增速。今年7月社会消费品零售销售同比增长2.7%，略高于市场所预期的2.6%增幅，亦高于6月2.0%的增幅。生产方面，今年7月工业增加值实际增速由6月的5.3%回落至5.1%，略低于市场预期的5.2%增速。环比增速来看，7月份城镇固定资产投资、社会消费品零售总额以及实际工业增加值分别增长-0.17%、0.35%以及0.35%，而6月份分别环比增长0.56%、-0.10%以及0.42%
整体来说，7月宏观数据显示中国经济内需仍然疲弱，特别是房地产行业复苏再次出现下行。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。自7月下旬以来，一系列政策已经出台，比如7月22日人行宣布降息1年期和5年期LPR均下调10个基点，7月25日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿左右超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。这些政策措施主要在7月下旬推出，对7月经济运行整体影响较小。随着这些政策落实到位，我们预期8月经济增长动能将有所改善
中国7月主要宏观数据显示经济延续了第2季度以来的放缓态势，经济内生动力特别是内需偏疲弱。除社会消费品零售销售受益于基数走低略有反弹外，7月工业增加值、城镇固定资产投资以及出口同比增速均较6月回落。房地产行业仍疲弱以及整体物价水平低迷仍是未来数月经济复苏的主要挑战。
今年首7个月城镇固定资产投资同比增长3.6%1，低于市场预期的3.9%增速，亦低于首6个月3.9%的增速（图1）。分投资领域来看，首7个月制造业投资增长9.3%，增速比首6个月减慢0.2个百分点；基建投资增长4.9%，增速比首6个月减慢0.5个百分点；房地产投资同比下降10.2%，降幅较首6个月扩大0.1个百分点。今年7月社会消费品零售销售同比增长2.7%，略高于市场所预期的2.6%增幅，亦高于6月2.0%的增幅（图2）。生产方面，今年7月工业增加值实际增速由6月的5.3%回落至5.1%，略低于市场预期的5.2%增速（图3）。环比增速来看，7月份城镇固定资产投资、社会消费品零售总额以及实际工业增加值分别增长-0.17%、0.35%以及0.35%，而6月份分别环比增长0.56%、-0.10%以及0.42%。就业方面，7月份全国城镇调查失业率为5.2%，高于6月份和市场预期的5.0%。