策略深度报告：如何看待社融口径下的贷款出现负增长_股票频道

（以下内容从红塔证券《策略深度报告：如何看待社融口径下的贷款出现负增长》研报附件原文摘录）
在票据利率快速下行的背景下，市场对于信贷数据偏弱已有预期。然而，在社会融资规模口径下，人民币贷款出现负增长，信贷规模主要依靠票据融资来支撑，这反映出实体经济融资需求的不足。不过，政府债券和企业债券显示出持续的增长势头，对社融增长形成了有力支撑。
近期的景气度指标、通胀数据、出口数据、价格数据以及高频生产和销售数据均表明，经济基本面的修复速度需要进一步提振，融资需求也需要被进一步激发。7月底的中央政治局会议和央行二季度货币政策执行报告均提到加强逆周期调节，预示着未来可能会有更多稳定经济增长的政策出台并生效。
股市方面继续以结构性机会为主。债市方面，尽管当前的基本面环境仍然有利，但市场参与者需要警惕货币当局对中长期债券利率的态度和操作可能引发的债市调整风险。