金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
【内容摘要】
PMI：内部需求不足，叠加极端天气短期扰动，导致制造业和非制造业景气度继续萎靡。受市场需求不足及季度性洪涝灾害等因素的不利影响，7月制造业PMI为49.4，回落0.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.2，回落0.3个百分点，表明中国经济复苏力度仍不强。结构看，制造业下游需求不足传导到上游生产开始放缓，原材料价格也边际下降，企业以消化库存为主，生产积极性不高。非制造业仍然以建筑业活动的扩张作为主要支撑，但建筑业也因季度性天气而放缓。PMI指标作为7月发布的第一个经济数据，具有较强的指引作用，表明7月经济明显改善的概率仍不大，政策加码预期增强。
资金面分析：跨月结束，资金价格有所回落；政府债融资额上行，关注央行操作逆回购招标改动后对于资金面的影响。周央行开展了7810.5亿元逆回购操作，同时有9847.5亿元逆回购到期，全周净回笼2037亿元。跨月结束，资金价格有所回落。下周月初，跨月对于资金面的影响将有所减弱。本周跨月期间央行增大投放，下周逆回购到期额较高，可能对于资金面造成影响。下周政府债净融资额有所上行，整体水平位于年内高位，可能对于资金面造成一定冲击。整体来看，8月份政府债融资节奏预计有所加速，可能对资金面造成扰动，关注央行逆回购招标改动后对于资金面的影响。
利率债：本周政治局会议无超预期政策，且在货币政策方面再次谈到降成本，PMI低于预期，经济继续弱修复，目前消费层面较弱，需求不足，利率有一定的下行空间。债市目前利空仍较少，震荡下行趋势不改，目前临近整数点位2.1%，若央行在此位置无操作，则利率突破2%概率较大。
权益市场：本周市场表现较为分化，金融风格表现较强。本周市场整体表现较为分化，上证指数（+0.50%）、科创50（+0.80%）、中证500（+1.10%）、中证1000（+2.29%）表现较强，深证成指（-0.51%）、沪深300（-0.73%）、创业板指（-1.28%）均表现较弱。行业风格上，本周金融风格表现较强，上涨1.17%。分行业来看，申万一级行业中综合、社会服务、建筑装饰表现较强，分别上涨6.16%、5.49%、3.27%，电力设备、公用事业、煤炭表现较弱，分别下跌2.04%、1.75%、1.63%。北向资金本周呈净流入状态，净买入金额为32.19亿元。展望未来，三中全会和7月政治局会议定调积极，后续国内稳增长大概率加码，市场对经济恢复信心增强，情绪改善。推荐提振内需和自主可控两大方向。此后重点跟踪：1）7月政治局会议政策兑现情况；2）美联储降息预期；3）上市公司半年报业绩。
美元指数分析：美国宏观数据显示美国经济走弱，美联储会后保持鸽派，欧亚主要经济体货币维持强势，美元指数明显回落。本周美联储7月份FOMC会议决议公布，虽然会后委员维持政策利率不变，但美联储主席鲍威尔称9月份可能降息。本周美国宏观数据显示美国进入衰退的可能有所增加，其中7月份ISM制造业PMI数据录得46.8，大幅低于荣枯线。此外美国7月份非农就业数据11.4万人，同样不及预期，失业率较前值有所上行。相对于美国，本周日本央行超预期加息15bp，一度对美元造成压力，此外欧元区7月份通胀较前值有所反弹，也对欧洲央行降息增加了变数。整体来看本周美国宏观数据显示美国经济走弱，美联储会后保持鸽派，欧亚主要经济体货币维持强势，美元指数明显回落。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长