食品饮料行业周报：猪价淡季相对坚挺

（以下内容从国都证券《食品饮料行业周报：猪价淡季相对坚挺》研报附件原文摘录）
核心观点
食品&农业行业周报2024.7.8
一、市场表现
周行情：食品饮料（中信）涨跌幅-1.52%；农林牧渔（中信）涨跌幅+0.25%；沪深300涨跌幅-0.88%。
二、食品饮料
1.白酒：
1）批价：
茅台：散装2300元左右，周环比上行约100元，渠道库存维持在0.5月左右；五粮液：批价950元左右，库存1-1.5月左右；老窖：批价870元左右，库存约1.5-2个月。
2）动态：
泸州老窖先后发布关于停止接收国窖38度、52度经典装订单及货物发运的通知。同时，7月2日，38度国窖1573经典装(500ml*6)经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。
7月2日，以“携手经典共赢未来”为主题的经典五粮液战略发布会在四川成都举行。
3）观点：
基本面：本周茅台批价短期企稳回升；泸州老窖对其大单品1573不同度数先后停货，并对低度提升了价格；短期看行业淡季叠加经济周期，但企业仍在积极应对，以头部性企业为主行业性对挺价格共识较强，稳增长的基调不变；渠道跟踪看，大众价格带表现相对较好，次高端有所承压，高端较稳健；展望后期，随着行业性挺价，更重视中长期稳健发展的共识，基本面端随着下半年旺季的逐步来临，以及国内政策的刺激，需求端负向拖累边际或有望减弱。
估值：目前白酒板块滚动TTM估值处于近五年最低位，考虑白酒行业相对高ROE等形成的高壁垒，目前诸多公司对应24年PE为15x左右，无论纵向对比还是横向与全球消费品对比来看，估值均处于偏低水平。观点：板块风险持续释放，目前市场低预期，静待情绪端拐点；中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升并仍有上行空间，股息率维度看也开始具有一定吸引力，可择机战略配置。
2.大众品：
1）价格：
上游原材料农产品大豆、棕榈油、豆油、豆粕周等周环比小幅上行。豆粕周环比下行。
2）动态：
东鹏饮料：第二大股东君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过12,000,300股股份，即不超过公司总股本的3％。
3）观点：
基本面：需求端整体相对疲弱，乳业、餐饮产业链表现较弱；进入下半年，进入夏季及暑假餐饮恢复或有望环比改善，从而利好大众品板块；年维度看大众品预计基本面有望延续渐进式回升；成本压力红利有望持
续释放；行业承压3年后，业绩弹性或有望迎来释放。
估值：各细分领域龙头对应24年估值约20x及左右，处于偏低区域。
观点：大品板块预期低，调整充分。持续建议以中长期角度去做配置，其一具有成长性的细分领域，超跌后迎来中长期配置时点；其二为目前股价对应24年PE为15-20x的细分领域龙头标的，股息率相对较高4%左右，估值性价比较高，包括乳制品、酵母、啤酒等。
三、农业：推荐养殖板块
1）猪价：商品猪18.37元/kg，周环比上涨约0.4元/kg；
2）动态：牧原股份：公司6月份销售生猪507万头（其中商品猪443万头，仔猪56.6万头，种猪7.0万头），同比-4.6%、环比-14%；销售收入107亿元，同比+23%、环比+2.5%；商品猪销售均价17.7元/公斤。6月底，公司能繁母猪存栏331万头，季度同比+9.1%、季度环比+5.3%。
3）观点：
基本面：本周猪价持续反弹，淡季价格坚挺；产能端5-6月环比有所回升，但基本由头部企业贡献的增量；根据去产能边际变化，三季度供给边际加速下行，对猪价持续上涨形成较强支撑；同时生猪养殖行业资产负债表差，短期或难明显修复，扩产能能力有限，行业对中长期亦仍相对谨慎；综合判断板块景气度持续或有望超预期。
估值：头均市值的估值维度看更具参考价值，目前市值对应的24年头均市值，板块各公司大部分在历史中个位数的分位数，板块整体处于底部区域。
观点：维持对24年周期反转的预判，随着后续猪价的回升，板块积极情绪有所累计，持续推荐生猪养殖板块性机会。
四、推荐个股
重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊利股份、天味食品、千禾味业、牧原股份；
其他：泸州老窖、今世缘、海天味业、千味央厨、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。
五、风险提示
宏观经济恢复不及预期；重大食品安全事故；政策变动；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪产能去化不及预期等。