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一周综评与展望:美联储降息预期显著升温

来源:华福证券 作者:燕翔,许茹纯 2024-08-04 18:33:00
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(以下内容从华福证券《一周综评与展望:美联储降息预期显著升温》研报附件原文摘录)
投资要点:
本周有三方面值得重点关注。
一是7月30日,中共中央政治局召开会议分析当前经济形势并部署下半年经济工作。会议判断当前形势总体平稳、稳中有进,但同时指出了外部环境变化带来的不利影响增多、国内有效需求不足、经济运行出现分化以及重点领域风险仍然较多的问题。在宏观政策上,会议要求宏观政策要持续发力、提早储备并适时推出增量政策。在财政政策上,要加快专项债发行使用进度并用好超长期特别国债;在货币政策上,要运用货币政策工具加大金融对实体经济的支持,促进社会综合融资成本的降低。近期宏观政策已加码发力。日前,发改委与财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》统筹3000亿元左右超长期特别国债资金来支持大规模设备和消费品的更新,央行推出一系列降息“组合拳”,有望带动内需的增长,对巩固和增强经济回升向好态势有积极作用。
二是7月份,我国制造业PMI降至49.4%,表明行业景气出现了一定收缩。生产和新订单指数分别下降至50.1%和49.3%,考虑是受生产淡季、需求不足和极端天气影响。而新订单指数近三个月位于荣枯线下,反映当前仍存在需求不足的问题。其次是价格指数显著回落,原材料和出厂价格指数分别降至49.9%和46.3%。这两个价格指标的回调反映制造业总体价格水平下降。而在库存方面,产成品库存下降,原材料库存上升。制造业进出口景气有所回暖,新出口订单指数微升至48.5%。大型企业PMI提升至50.5%,但是中小型企业PMI分别下降至49.4%和46.7%。大型企业的总体景气也助力了制造业的稳定。生产经营活动预期指数降至53.1%,为2022年末以来的低点,表明宏观政策需进一步支持。建筑业和服务业PMI虽有下降但总体处于扩张区间,业务活动预期指数尽管出现了一定的下调,但非制造业企业预期总体仍保持乐观。
三是7月31日,美联储公布7月议息会议结果,维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变,符合市场预期。会上对于去通胀的表述较之前更乐观,也更加关注经济就业压力。鲍威尔讲话总体偏鸽,释放最早或9月降息的信号:通胀的上行风险已减弱;而在经济(就业)方面或存在一些疲软迹象,但整体情况也并不糟糕。失业率保持在低位,劳动力市场更加平衡,但下行风险真实存在。市场降息预期由会前的年内累计降息68BP上行至72BP。短期看,美国经济整体仍然处于边际放缓趋势,宽松交易有望延续,美股美债总体受益于流动性宽松驱动;而全球权益市场在降息预期、美元走弱背景下,有较好的配置机会。但从中期维度看,9月开始降息推后风险可能再度提升:6月以来的金融宽松可能导致美国经济和通胀反弹,而住房项、资源品价格压力仍存,说明本轮美联储降息或难一蹴而就,9月开始风险可能再度提升,届时市场降息预期不排除修正可能性,需要持续保持关注。
风险提示:
地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。





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