银行行业快评报告：理财产品规模回升 平均收益率持续下行

（以下内容从万联证券《银行行业快评报告：理财产品规模回升 平均收益率持续下行》研报附件原文摘录）
事件：
2024年7月30日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》。
投资要点：
存续规模较年初增长6.4%，理财公司市占率继续提升：截至2024年6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元，较年初的26.8万亿元增长6.4%。其中，理财公司存续产品规模达到24.33万亿元，较年初的22.47万亿元增长8.3%。理财公司占全市场的比重达到85.3%，较年初提升1.5个百分点。
理财产品平均收益率较2023年均值下降14BP：2024年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3413亿元，同比增长3.11%。其中，银行机构累计为投资者创造收益727亿元；理财公司累计为投资者创造收益2686亿元。2024年上半年，理财产品平均收益率为2.80%，较2023年均值下降14BP。
投资建议：本轮存款利率调降起始于2022年9月，截至目前调整了5次。当前1年期和3年期定存挂牌利率分别为1.35%和1.75%，分别较本轮降息周期前下降了40BP和100BP。预计在市场风险偏好未明显提升之前，短期限产品和固定收益类产品仍占主导，整体业绩比较基准仍呈下降趋势。考虑到存款挂牌利率潜在的下调预期，或有助于理财市场规模的进一步修复。2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反应，而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。长周期角度看，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。另外，从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。后续经济逐步回暖以及信用风险的改善，或带来新一轮的行情催化。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响；理财产品净值波动超预期。