银行业7月政治局会议解读：政策层面再加码，持续关注银行配置价值

（以下内容从中国银河《银行业7月政治局会议解读：政策层面再加码，持续关注银行配置价值》研报附件原文摘录）
事件：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。从银行角度有以下几点值得关注：
宏观政策要更加给力，降准降息仍有空间：会议指出要加强逆周期调节，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措；综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。此前，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上提出要综合运用多种货币政策工具，包括下调存款准备金率、降低政策利率、带动贷款市场报价利率等金融市场利率下行等，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。7月以来，1年期和5年期LPR已经跟随OMO下调10BP，MLF利率进一步调降20BP，同时货币政策调控框架优化，畅通货币传导机制。此外，六大行再度下调存款挂牌利率，股份行和城商行跟进，有效对冲降息影响，增强服务实体经济的能力。结合三中全会提出“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，在GDP增速保5的诉求之下，政策层面进一步加码，降准、降息仍有一定的空间。
财政政策保持积极，专项债发行加速：会议要求加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。财政发力有助于改变年初以来专项债发行滞后的局面，带动投资和消费改善，同时有利于对银行短期信贷投放形成积极支撑。截至2024年5月末，地方政府专项债累计发行1.94万亿元，低于去年同期水平，尚有1.96万亿元的剩余额度。参照历史经验，地方政府专项债通常在10月底前发行结束，预计后续为密集发行期。
持续防范化解重点领域风险：（1）房地产层面，要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式，结合517楼市新政放宽首付比例，取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率以及收储等措施，房企现金流有望逐步改善，促进风险释放。目前上市银行对公房地产敞口多在10%以下，受影响有限。（2）地方债务层面，要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。一方面，35号文和47号文继续严控地方政府平台融资和高风险省份新增基建项目，债务风险集中暴露的可能性降低。另一方面，政府债务结构优化，中央层面加杠杆，聚焦重点领域投资和消费，叠加财税体制改革，有利于缓解地方债务压力，兼顾化债和发展的需求。
投资建议：政策层面加码，降准降息仍有空间，对银行息差影响总体有限。财政发力，专项债发行加速，利好银行短期信贷投放和基本面修复。防范化解重点领域风险导向不变，有助银行资产质量优化和风险预期改善。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）。
风险提示：经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM承压的风险：规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓的风险。