美联储7月议息会议点评报告：全球权益市场对美联储降息预期保持敏感

（以下内容从中国银河《美联储7月议息会议点评报告：全球权益市场对美联储降息预期保持敏感》研报附件原文摘录）
美国经济不对称降温持续演进：（1）美国经济在2024年第二季度出现一定的增长迹象。个人消费支出依旧是经济增长的主要推动力。国内私人投资总额对GDP的贡献率增加，成为经济增长的重要支撑。（2）美国制造业和非制造业PMI均显示出收缩迹象，尽管服务业表现较制造业稍好。（3）消费方面商品和耐用品消费对个人消费支出的责献转正，对经济增长的支持作用增强（4）房地产市场出现销售疲软和库存积压的迹象。（5）就业增长明显减弱
通胀下行斜率偏缓慢同时存在中权上行风险：（1）6月PCE与CPI数据显示，通胀率有所放缓，市场对美联储9月进行首次降息的预期增强。（2）6月PPI与核心PPI同比增速均创2023年3月以来最高，制造业成本压力依然存在。（3）从特朗普的政策倾向看，其全面关税政策将推高美国价格水平。叠加降低企业所得税政策，将进一步增加财政赤字，为通胀提供额外的上行压力。（4）根据美国民调显示，哈里斯和特朗普在选民支持率上呈现胶着状态。
7月FOMC会议：美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%不变。本次FOMC会议新增“失业率有所上升”的表述、对就业增长描述改为“有所放缓”、对通胀程度描述改为“在一定程度上居高不下”，删除了“高度关注通胀风险”的措辞，代之以“关注其双重使命构成的风险”
对主要大类资产的影响：（1）原油：中东紧张局势升级和API原油库存下降短期提振油价，但中长期看世界经济修复速率偏缓，全球原油需求见顶或将寻致原油价格中框的下移。（2）黄金：全球央行持续高位购金、地缘风险常态化及美联储降息预期三重因素共同支撑黄金中长期上涨趋势。（3）美债：当前数据允许美联储在9月开启降息，美债收益率下行通道有望开启。考虑到大选年增加的发债需求以及如果特朗普竞选成功后实施的税收政策，中长期来看或将导致美债利率的中框上移。（4）中债：7月中央政治局会议传递了宏观政策边际加码、财政支持加强和货币政策推动融资成本稳中有降的积极信号，短期内债券供应加速将支撑短期利率，预计中长期利率仍有下行空间。（5）美元指数：考虑到美国经济有望软着陆以及即将开启降息的前提，美元指数有望温和回落。（6）日元：日本央行的加息决策、缩表计划以及外汇干预措施在短期内对日元汇率形成支撑。但即使日本央行加息，日美利差仍可能保持在较高水平，当前日本经济并未因企业经营状况改善以及大幅加薪出现全面的回暖，日元汇率完全逆转跌势的条件尚不成熟。（7）美股：维持“美投交易将围绕科技股业绩与降息预期行进”的判断。7月FOMC决议并未改变市场对9月降息的判断，流动性改善预期背景下美股仍有上行的空间。（8）港股与A股：估值均处于中低位区间，港股与A股均有望迎来流动性改善机会。港股方面可重点布局港股红利与科技轮动策略，A股方面可关注中央政治局会议对市场结构性的催化。
风险提示：海外降息不确定风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。