金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
工业企业利润：部分财政政策效果显现，推动工业生产维持平稳，企业利润稳定恢复。政府稳定经济的决心仍较大，超长期国债等政府债券发行加速，推动工业生产保持平稳增长，但有效需求不足仍制约企业效益持续改善。6月全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，增速较5月加快2.9个百分点；1-6月累计，工业企业利润同比增长3.5%，增速较1-5月加快0.1个百分点。三大工业中的制造业仍是主要拉动力，其中通用、专用装备制造业是支撑工业利润增长的最主要行业，1-6月同比增长6.6%。从工业企业利润结构看，中国经济增长的驱动因素没有变化，内需不足下短期仍需要更多政策支持。
资金面分析：跨月临近，央行公开市场操作小幅净回笼，资金面维持平衡；下周跨月叠加大量逆回购到期，关注央行逆回购招标模式变化后操作情况。本周央行开展了9847.5亿元逆回购操作，因有11830亿元逆回购到期，此外，本周央行开展2000亿MLF操作，并有700亿元国库现金定存到期，本周央行公开市场全口径净回笼682.5亿元。本周跨月临近，央行公开市场操作小幅净回笼，资金面维持平衡。下周为7月份最后一周，资金相继跨月，预计资金面随之有所波动。近期央行逆回购投放量增大，下周到期逆回购到期额接近万亿，央行资金投放续作情况仍需关注。下周政府债净融资额环比上行，但仍处于年内较低水平，预计对于资金市场影响有限。整体来看，下周跨月叠加大量逆回购到期，央行近期操作对于资金呈现呵护态度，预计维持一定资金投放，但资金价格整体可能仍将有所上行。
利率债：本周央行意外降息，存款利率下调也促使长端利率打开下行空间，利率债长端突破前低。MLF降息后，金融时报继续发声“进一步凸显了7天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位”“MLF利率的政策属性则在淡化”，或许市场对于MLF调降定价过度，但由于超预期降息已经进一步打开了下行空间，震荡区间下移，央行可能调整操作点位，目前不宜追涨，震荡向下趋势不变，可待央行操作后，大幅调整可关注交易机会。
权益市场：本周市场整体下跌，国防军工表现较强。本周市场整体下跌，上证指数（-3.07%）、深证成指（-3.44%）、沪深300（-3.67%）、科创50（-3.95%）、创业板指（-3.82%）、中证500（-2.78%）、中证1000（-2.48%）均表现较弱。行业风格上，本周消费风格表现较弱，下跌3.95%。分行业来看，申万一级行业中国防军工、环保表现较强，分别上涨1.43%、0.87%，有色金属、食品饮料、电子表现较弱，分别下跌7.08%、6.34%、5.29%。北向资金本周呈净流出状态，净卖出金额为114.17亿元。展望未来，三中全会顺利召开，市场风险偏好有望逐步改善，短期成长风格有望占优，关注相关改革领域投资机会。推荐新质生产力概念和央企高股息板块，其中重点看好自主可控和提振内需两大方向。此后重点跟踪：1）7月政治局会议；2）美联储降息预期；3）上市公司半年报业。
美元指数分析：美国PCE数据环比下行、日元走强作用下，美元指数本周小幅回落。本周美国多项宏观数据陆续公布，其中美国2季度PCE数据同比增2.9%，虽然较前值有所缓解，但仍高于市场预期。6月份PCE数据报2.5%，同样就前值有所回落。此外美国二季度GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期。数据公布后，市场仍预期美联储可能9月份开始降息。日本央行将于下周召开政策会议，鉴于近期日本通胀逐步加剧，市场对于日本会后加息的预期有所增强，一定程度助推了日元走强。受经济数据，以及日元走强影响，本周美元指数小幅回落。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长