重要会议点评：消费优先，改革可期

（以下内容从华安证券《重要会议点评：消费优先，改革可期》研报附件原文摘录）
主要观点：
重要会议中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》
会议基调：坚定不移完成全年经济社会发展目标任务
会议判断当前经济延续回升向好态势，但外部环境带来的不利影响增多，继续以改革为动力促进稳增长。相比于4月份中央政治局会议在分析经济运行出现问题时，着重强调“开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”，本次会议分析经济运行面临问题时则强调“经济运行出现分化，重点领域风险隐惠仍然较多....这些是发展中、转型中的问题”。对此，会议指出“既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心心”，强调“下半年改革发展稳定任务很重”，要求“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”。会议对于下半年工作总体任务按照“改革”“发展
“稳定”顺序排列，突出了改革的重要性，并强调“要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用”，注重“防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷”，后续在深化经济领域改革、确保民营经济平等获取各类生产要素上有望继续发力。
宏观政策定调偏积极。面对二季度GDP增速回落，会议提出宏观政策要“加强逆周期调节”。在宏观政策定调上，比较少见的指出“要持续用力、更加给力”，既要“加快全面落实已确定的政策举措”，又要“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。具体政策举措上：①加快财政政策落地节奏，要求“用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重，点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”。②货币政策要求“综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降”，整体上与4月中央政治局会议相比变化不大。③在持续推动化债的背景下，继续强调要“发挥好经济大省挑大梁作用”。
关键表述变化：注重提振消费，产业政策要求既有培育也有退出
以提振消费为重点扩大国内需求。去年末中央经济工作会议上，对2024年经济领域重点工作部署中“着力扩大国内需求”放在“以科技创新引领现代化产业体系建设”之后。考虑到上半年国内有效需求不足的问题并未得到较好的缓解，特别是上半年社零同比增速仅3.7%因此本次会议重新将扩大国内需求至于下半年重点工作的首位，“经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费”，足见决策层对提振消费的重视程度。从具体举措上看，本次会议从多个方面对提振消费进行了部署。①今年上半年居民实际人均可支配收入同比增长5.3%，弱于去年的6.1%和一李度的6.2%，对此会议专门强调“要多渠道增加居民收入”，提出“增强中低收入群体的消费能力和意愿”，预计后续针对中低收入群体增加收入的配套举措有望推出。②在强调商品消费的同时，本次会议强调“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”，并点名支持文旅、养老、育幼、家政等消费。③在用好超长期特别国债带动政府投资的同时，会议指出“要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资”
产业政策要求既有培育也有退出。一方面，会议继续强调培育壮大新兴产业和未来产业，推动传统产业转型升级。另一方面，会议要求“防止“内卷式”恶性竞争”以及“强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出架道”，我们认为防止恶性竞争和退出落后产能，也有助于安善解决去年底中央经济工作会议提出“部分行业产能过剩”的问题。
房地产政策基调变化不大，关注后续举措。尽管去年下半年以来，房地产调控政策持续优化，但房地产整体上延续下行态势，对此会议对房地产政策基调整体变化不大，强调“要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策”，继续“坚持消化存量和优化增量相结合”。同时，会议指出“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，考虑到当前存量商品房收购推进还有较大优化空间，如何在当前政策基础上加码发力的具体政策举措值得期待
重要会议落地，对市场风险偏好小幅提振
重要会议落地，对市场风险偏好小幅提振。我们认为，本次会议指出了当前经济形势面临的挑战，要求政策“更加给力”，特别是对于当前国内消费走弱的核心问题进行了专门的政策部署。总的看，重要会议强调完成全年目标，有望提振市场信心和风险偏好。
政策定调偏稳，行业层面分化和轮动的格局延续，优选“确定性”方向。
①反复活跃、频繁演绎的“新质生产力”主题，关注设备更新、低空经济、人工智能等方向。“新质生产力”在三中全会中大放异彩，本次会议继续强调推进改革和新质生产力发展，毫无疑问将成为下半年催化剂最具确定性同时也最频繁演绎的主题性机会。分项上也不乏潜在催化剂，如3000亿超长期特别国债支持设备更新和以旧换新，三季度作为消费电子的发布旺季等。②短期维度把提当下阶段性机会，重点关注汽车，3000亿特别国债支持设备更新和以旧换新政策催化，汽车有望从中受益。③中期维度继续坚定下半年景气方向，包括有色（工业金属&责金属）、公用事业（电力）煤炭、农牧（生猪）。受近月美联储降息预期扰动及近周交易全球经济衰退担忧，这条主线调整较多，我们认为在预期情绪抚动下已经超调，下半年国内提振消费支撑下，下半年仍有景气提升条件，
风险提示
对政策解读存在偏差等