2024H1扣非后净利润同比增长11.30%，阿拉善项目取得水权1000立方米/年

（以下内容从海通国际《2024H1扣非后净利润同比增长11.30%，阿拉善项目取得水权1000立方米/年》研报附件原文摘录）
远兴能源(000683)
2024H1扣非后净利润同比增长11.30%。公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入70.70亿元，同比增长32%，归母净利润12.09亿元，同比增长14.90%，扣非后净利润12.08亿元，同比增长11.30%。2024Q2，公司实现营业收入37.89亿元，环比增长15.50%，同比增长32.86%，归母净利润6.40亿元，环比增长12.45%，同比增长59.85%，扣非后净利润6.40亿元，环比增长12.68%，同比增长48.07%。
分产品看：1）公司纯碱-自产营业收入39.24亿元，同比增长115.03%，毛利率56.41%，同比下降1.56pct，纯碱产量为271.94万吨；2）小苏打-自产营业收入9.19亿元，同比增长0.27%，毛利率52.79%，同比增长12.90pct，小苏打产量为66.82万吨；3）尿素-自产营业收入16.96亿元，同比下降20.32%，毛利率26.52%，同比增长2.76pct，尿素产量为84.02万吨。
阿拉善项目累计取得水权1000万立方米/年。阿拉善一期规划建设纯碱500万吨/年、小苏打40万吨/年，二期规划建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年。项目一期于2023年6月投料试车，目前第一条、第二条和第三条生产线已达产，第四条生产线正在试车；项目二期已于2023年12月启动建设。在水指标方面，7月15日公司公告控股子公司内蒙古博源银根水务有限公司取得了水量为500万立方米/年的水权，转让水权期限为2024年3月6日至2049年3月5日。本次水权交易后，公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目累计取得水权1000万立方米/年，满足项目当前生产用水需要。
公司具备天然碱资源及技术优势。公司在河南桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区，在内蒙古拥有查干诺尔碱矿和塔木素天然碱矿，其中安棚碱矿拥有探明储量19308万吨，保有储量11981万吨；吴城碱矿拥有探明储量3267万吨，保有储量1883万吨；查干诺尔碱矿累计拥有探明储量1134万吨，保有储量176.20万吨；阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量105867.73万吨，矿物量69623.03万吨，是目前国内已探明的最大天然碱矿。公司采用国内先进的热液溶采工艺，从地下提取天然碱，通过纯物理方式蒸发工艺制取纯碱产品，生产后尾液继续供天然碱矿溶采循环利用，全工艺流程无废液排放，生产的纯碱、小苏打产品具有绿色环保的优势。
盈利预测。我们预计公司24-26年归母净利润分别为26.70亿元、30.41亿元、36.24亿元，给予公司2024年12倍PE，对应目标价为8.64元（维持），维持“优于大市”评级。
风险提示。产品价格下跌、下游需求不及预期，原材料价格波动。