消费行业快评报告：关注政治局会议信号，提振消费扩大内需

（以下内容从万联证券《消费行业快评报告：关注政治局会议信号，提振消费扩大内需》研报附件原文摘录）
事件：
中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。与4月底的中央政治局会议相比，本次会议内容新增“要以提振消费为重点扩大国内需求”的要点，并强调“经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”，体现了消费作为拉动国内经济“三驾马车”之一的地位进一步提升。
投资要点：
我们认为，本次政治局会议在消费领域传递了积极信号，有以下两点值得关注：
关注点一：增强中低收入群体的消费能力和意愿。本次会议延续了今年政府工作报告中“从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能”的指导方针，并把政策重心放在增强中低收入群体的消费能力和意愿上。从收入端来看，2023年按可支配收入五等份划分的五个收入群体中，20%低收入组的人均可支配收入同比增速最高，且较第二名的20%中高收入组高1.18pct；从支出端来看，近五年农村人均消费支出累计同比均高于城镇，且今年以来同比增速差距逐渐扩大。因此，中低收入群体的消费潜力值得重点关注，零食、餐饮、酒店、家居等下沉市场崛起的相关消费赛道有望受益。
关注点二：把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手。本次会议重点提及了支持文旅、养老、育幼、家政等服务消费，我们预计将是未来政策的重要发力点。服务消费的主要特点是综合性极强，以文旅消费为例，旅游行业覆盖面广、融合度高、拉动力强，涵盖了吃住行玩多个领域，具有“一业兴百业旺”的综合效应。同时，旅游行业目前正沿着目的地下沉化与需求多元化两条主线快速发展，既契合“增强中低收入群体的消费能力和意愿”这一目标，又利于各地政府促消费政策以此为抓手实现乘数效应，以点带面刺激地方消费。
投资建议：当前国内商品消费需求仍显弱势，但市场预期有所好转。二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》重申加快培育完整内需体系，明确了财税体制改革中消费税的调整方向，有望引导地方改善消费环境，加强消费基础设施建设，提振居民消费倾向，促进消费行业整体增长和转型，推动消费蓝筹股的业绩回暖与估值修复。建议关注：1）社会服务：巴黎奥运盛大开幕，出入境游迎来大型国际赛事红利期，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点，建议关注旅游、餐饮、酒店等文旅产业链相关企业。2）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。3）化妆品：近期化妆品需求端出现疲软，品牌表现分化加剧，建议关注化妆品龙头企业。
风险因素：宏观经济增长不及预期风险，改革落地进程不及预期风险。