军工行业本周观点：继续看好军工板块后市表现

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：继续看好军工板块后市表现》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
首先，本周国防部例行记者会在谈及军队如何贯彻落实二十届三中全会会议精神中提到，“深化国防和军队改革是实现中国梦强军梦的时代要求，是强军兴军的必由之路，也是决定军队未来的关键一招”，以及“贯彻军委主席负责制，坚决履行新时代人民军队使命任务，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供坚强战略支撑”。我们认为，本届三中全会提到深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标提供有力保障，将为后续军工行业需求端恢复夯实坚定基础，进一步印证我们前期观点，即2024H2-2025H1需求侧有望呈现“点状恢复”到“由点及面”
再至“全面恢复”。
其次，从2024Q2机构配置比例角度看，主动型产品（剔除指数及主题基金）军工行业重仓持股比例2.39%（环比+0.43pct），但仍低配0.53%，且相较2020Q3军工行情全面启动时的持股比例3.49%仍有较大空间；我们认为，在需求端或存在明显修复预期的情况下，当前时点军工板块仍然具备较强配置价值。
最后，估值层面，当前军工行业三年维度市盈率TTM（剔除负值）45倍，且已连续三周呈现提升状态，而历史分位点仅处于13.91%位置，显示目前行业并未出现显著高估情况；当前正处于半年报业绩预告密集披露期，我们仍然维持前期判断，即2024全年业绩低点或在二季度出现，后续行业基本面或将进入持续性修复阶段，且本周国防军工指数上涨1.43%，相较同期沪深300指数（下跌3.67%）相对超额5.09pct，位列31个行业申万一级行业第一，或表明行业情绪低点已过，后续相较行业整体估值水平仍有提
升空间。
基于以上，本周建议关注如下：
1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：
①航空：【光威复材】、【三角防务】、【中航沈飞】；
②发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】、【航发动力】；
③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【国博电子】、【亚光科技】；
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④信息化：【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】；
⑤数据链：【七一二】、【新劲刚】。
2）具备从0-1量级弹性的“新质作战力”：
①“三高一低”：【北方导航】、【高德红外】；
②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；
③水下：【西部材料】、【长盈通】；
④商业航天：【高华科技】、【航天环宇】。
本周行情回顾
本周（7.22-7.26）申万军工指数（801740）上涨1.43%，同期沪深300指数下跌3.67%，相对超额5.09pct；同期在31个申万一级行业中排名第1
位，表现亮眼。自2024年5月至今，申万军工指数跌幅0.63%，同期沪深300指数跌幅5.41%，相对超额4.78pct，在31个申万一级行业中排名3位，或反映5月以来市场预期军工行业基本面有望在二季度逐步见底，展望2024H2-2025H1，需求恢复确定性强。
各细分领域中，我们观测到本周各细分板块跟随指数普涨，或因上周三中全会公报强调“如期实现建军一百年奋斗目标”，以及“安全”、“国防”词汇提及频率显著增加，叠加“中共中央关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定”中指出改革强军是国防军队现代化建设的有效手段，带动军工板块市场关注度显著提升；其中，商业航天板块相对超额涨幅最多，或主要因该板块前期调整较为充分，2024Q2主动型产品（剔除指数及主题基金）重仓持股比例仅为0.42%（环比+0.11pct），机构配置比例较低，以及“G60千帆星座”首批组网卫星发射仪式预计将于8月5日在太原举行。
个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，以上海沪工(23.19%)、上海瀚讯(20.9%)、航天晨光(20.11%)、西测测试(19.44%)为例，或主要受商业航天板块带动；本周跌幅前十个股中，以淳中科技(-9.36%)、奥普光电(-9.02%)、航锦科技(-8.27%)为例，我们观测到多为估值相对较高标的，在资金轮动背景下或更侧重配置具备安全边际标的；抚顺特钢(-7.26%)、中国船舶(-5.96%)等或因前期布局资金获利兑现。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期