金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
经济数据：有效需求不足下，消费增速明显下滑，进一步拖累工业生产和投资，仅出口是亮点。国内有效需求不足，叠加极端天气、金融数据“挤水分”等因素，主要经济指标增速出现回落，消费尤其疲软。6月，出口之外的主要经济数据增速放缓，其中工业增加值、社会消费品零售总额同比增速分别回落至5.3%、2.0%，固定资产投资累计同比增速回落至3.9%，以美元计出口同比增速超预期上行1个百分点至8.6%。短期内预计逆周期调节力度将加大，以提振终端需求，不过除非有大风险事件，强刺激政策的可能性不高。
资金面分析：税期央行增大投放，资金面维持平衡；下周大额逆回购到期结合跨月下资金面可能存在一定波动，关注央行资金投放情况。本周央行开展11830亿元逆回购操作，100亿元逆回购到期，此外，央行周内还进行1000亿元MLF及700亿元国库现金定存操作，并有1030亿元MLF到期，因此全口径全周净投放12400亿元。税期央行增大投放，资金面维持平衡。下周为7月份倒数第二周，后半周7d资金开始跨月，关注跨月对于资金面造成的影响。下周政府债净融资额为负，预计来自政府债券融资对资金面的压力将有所减小。本周税期期间央行相应增大逆回购投放，下周逆回购到期量超万亿元，可能对资金面造成一定冲击。整体来看，本周下半周虽然税期结束，但资金价格仍处于相对偏高位置，下周大额逆回购到期结合跨月下资金面可能存在一定波动，关注央行资金投放情况。
利率债：本周发布GDP关键数据，GDP及社零不及预期，弱复苏继续。央行操作方面，并未进场操作，继续以喊话指导的方式对长端利率进行调控，同时调研城农商行长久期债券投资/正逆回购情况，政策风险为债市持续性利空。市场仍在期待降息，且周四金融时报文章表示：“当然，如果经济未能向好，央行会视经济和金融市场情况继续调低利率，但在目前较低的名义利率水平下，下行空间也比较有限。”，降息可能性仍在，但在监管风险下，市场向下空间受限，继续关注交易机会，在前低注意止盈。
权益市场：本周市场整体上涨，金融风格表现较强。本周市场整体上涨，上证指数（+0.37%）、深证成指（+0.56%）、沪深300（+1.92%）、科创50（+4.33%）、创业板指（+2.49%）表现较强，中证500（-0.96%）、中证1000（-1.16%）均表现较弱。行业风格上，本周金融风格表现较强，上涨1.62%，周期风格表现较弱，下跌1.71%。分行业来看，申万一级行业中农林牧渔、食品饮料、国防军工表现较强，分别上涨3.70%、3.33%、2.70%，轻工制造、通信、纺织服饰表现较弱，分别下跌3.36%、3.30%、2.95%。北向资金本周呈净流出状态，净卖出金额为193.23亿元。展望未来，三中全会顺利召开，市场风险偏好有望逐步改善，短期成长风格有望占优，关注相关改革领域投资机会。此外，推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》具体内容；2）7月政治局会议；3）美联储降息预期。
美元指数分析：美国大选预期及降息预期共同影响下，美元指数本周小幅上行。本周美国总统选举候选人特朗普称不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，11月前应避免降息。随近期特朗普竞选活动中遇刺生还以及民主党候选人拜登退选舆情增加，市场认为特朗普赢得美国总统大选的可能性有所上行，虽然特朗普整体支持低利率政策，但他对于11月前应避免降息的观点可能进一步被美联储所重视。本周多位美联储官员发言，其中美联储主席鲍威尔称近期通胀数据提高了美联储对于通胀的信心，等到通胀到达2%降息就会太晚。整体来看，本周“特朗普”交易及降息交易共同影响市场，美元指数小幅上行。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长