军工本周观点：如期实现建军百年奋斗目标

（以下内容从华福证券《军工本周观点：如期实现建军百年奋斗目标》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周二十届三中全会在北京举行，会议提出：国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分；必须坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。此外，据新华社7月21日电，“中共中央关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定”中指出：
1）完善人民军队领导管理体制机制。优化军委机关部门职能配置，健全战建备统筹推进机制。完善作战战备、军事人力资源等领域配套政策制度。
2）深化联合作战体系改革。完善军委联合作战指挥中心职能，健全重大安全领域指挥功能。优化战区联合作战指挥中心编成，完善任务部队联合作战指挥编组模式。加强网络信息体系建设运用统筹。加快发展战略威慑力量，大力发展新域新质作战力量，统筹加强传统作战力量建设。优化武警部队力量编成。
3）深化跨军地改革。健全一体化国家战略体系和能力建设工作机制，完善涉军决策议事协调体制机制。深化国防科技工业体制改革，优化国防科技工业布局，改进武器装备采购制度，建立军品设计回报机制，构建武器装备现代化管理体系。加强航天、军贸等领域建设和管理统筹。优化边海防领导管理体制机制，完善党政军警民合力治边机制。
从中央军委工作会议召开以来，“建军百年奋斗目标”已多次被提及；改革强军战略作为有效手段，为如期实现建军百年奋斗目标和国防军队现代化建设提供有利保障；同时，和十八届三中全会公报相比，“安全”、“国
防”词汇提及频率显著增加。我们认为，以2027建军百年奋斗目标为锚点，叠加“十四五”与“十五五”相交之际，看好2024H2-2025H1军工行业需求恢复，“由点及面”阶段或已不远。
本周建议关注如下：
1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：
①航空：【光威复材】、【三角防务】；
②发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】；
③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【国博电子】、【亚光科技】；
④信息化：【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】、【振华风光】。
⑤数据链：【七一二】、【新劲刚】
2）具备从0-1量级弹性的“新质作战力”：
①“三高一低”：【北方导航】、【高德红外】；
②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；
③水下：【西部材料】、【长盈通】；
④商业航天：【高华科技】、【航天环宇】。
本周行情回顾
本周（7.15-7.19）申万军工指数（801740）上涨2.7%，同期沪深300指数
上涨1.92%，相对超额0.78pct；同期在31个申万一级行业中排名第3位，表现较为突出。自2024年5月至今，申万军工指数跌幅2.03%，同期沪深300指数跌幅1.81%，相对超额-0.21pct，在31个申万一级行业中排名4位，或反映5月以来市场预期军工行业基本面有望在二季度逐步见底，需求反转在即。
各细分领域中，我们观测到本周各细分板块分化明显，其中，航天板块反弹力度最强，相对超额也最为明显，我们认为或主要因此前航天板块机构配置比例较低，且基本面受损程度相对较高，故板块呈现反弹态势时涨幅相对更多；同时，我们观测到本周全A呈现高低切换特征，在军工板块内部同样有所演绎，具体体现在静态估值最低、不到40倍的航空板块本周稳健上涨；当前静态估值较高(超过100倍)的信息化、商业航天整体表现相对平淡；上周表现最好的低空经济本周领跌军工各细分板块。
个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，以佳缘科技(18.37%)、菲利华（9.88%）、盟升电子(8.04%)为例，或主要因航天板块此前机构配置比例较低，资金轮动背景下或更为受益；中航光电（9.41%）、航发动力（8.56%）作为传统军工白马股标的在板块反弹时或更受资金青睐。本周领跌个股整体跌幅较上周有所扩大，我们观测到本周跌幅靠前标的多为估值相对较高标的，在资金轮动背景下或更侧重配置具备安全边际标的。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期